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 杰瑞股份公布2012年一季報。2012年一季度營業(yè)收入2.77億元、同比增40.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6071.59萬元，同比增4.22%，按2012年4月17日公司2011年度權益分派后最新股本4.59億股計算的EPS0.13元；2012年1-6月，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長20%-40%。
    點評： 
    壓裂設備需求景氣持續(xù)，設備業(yè)務增長有望逐季向好。根據(jù)Spears公司的國際油服市場展望，隨著水平井技術和分段壓裂技術在油氣鉆采中應用的逐步深入，增產(chǎn)相關的壓裂服務需求增速將達到20%以上，壓裂設備需求景氣向好。公司在2011年年報中曾披露年底在手訂單19.15億元，而本次一季報中公司披露其子公司煙臺杰瑞石油裝備技術有限公司于2011年3月24日簽署了約4.3億元的執(zhí)行期為12個月的重大產(chǎn)品銷售合同。雖然設備制造產(chǎn)能不足仍是當前制約公司收入增長的重要因素，但隨著公司新建產(chǎn)能的逐步放出，加上新簽訂單和在手訂單持續(xù)向好，我們認為公司設備業(yè)務增長有望逐季向好。
    巖屑回注業(yè)務停滯短期影響凈利潤增速表現(xiàn)。公司收入高增長而凈利潤增速較慢的主要原因是從去年下半年開始受蓬萊19-3油田三停影響的巖屑回注服務利潤沒有得到抵補。公司2011年曾發(fā)布公告說明蓬萊巖屑回注業(yè)務每停滯一個月將減少收入約700萬元左右，而巖屑回注的毛利率水平在70%左右。隨著公司壓裂酸化、徑向鉆井和連續(xù)油管等新服務的快速開展，蓬萊油田巖屑回注業(yè)務停滯對公司的影響程度將逐步降低。考慮可比口徑，剔除2011年一季度巖屑回注業(yè)務對業(yè)績的貢獻，我們估算公司一季度可比的凈利潤增速在40%左右。