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    巖屑回注服務復產(chǎn)時間待定 公司今年計劃的22.8億元收入中油田技術服務收入2億多元，其中就包括5000萬元左右的巖屑回注業(yè)務收入、不包括敘利亞的連續(xù)油管作業(yè)服務，如果渤?？捣朴吞镌缛諒彤a(chǎn)，今年的服務收入就會超預期。2010年巖屑回注收入1.54億元，去年7月由于漏油暫停、全年收入1.01億元。
    由于漏油事件影響，公司去年巖屑回注收入少8000萬左右、凈利潤少5000萬元左右。 固井服務實現(xiàn)盈利、預計今年煤層氣壓裂服務收入超1億元 公司堅持固井服務兩年多，去年前11個月持續(xù)虧損、12月份實現(xiàn)凈利潤100萬元左右，預計今年會實現(xiàn)正盈利。公司目前擁有2個半壓裂服務隊伍、12臺壓裂車（單機2500馬力），其中煤層氣壓裂服務隊伍2組、6臺，去年實現(xiàn)收入2000萬元；預計今年煤層氣壓裂服務工作量500層、收入超1億元。預計今年還會組建一個致密氣的壓裂服務隊伍（6臺壓裂車）。 油田工程技術服務必將"厚積"而"爆發(fā)" 由于去年受康菲漏油停產(chǎn)事件影響，公司服務收入占比下降7.7個百分點到10.5%左右，市場對2015年公司產(chǎn)品結構規(guī)劃（收入50億元、三大主業(yè)占比1：4：5）產(chǎn)生懷疑。我們認為，目前沒有必要單純糾結于2015年油田技術服務收入占比能否達到50%。過去幾年，公司在油田技術服務業(yè)務上的儲備做得極為充分：目前包括幾百人的高端服務隊伍（去年增加200人、并從外部引進高端人才），項目儲備足（從最早的巖屑回注到固井服務、水平井分段壓裂、非常規(guī)氣壓裂、固液分離、油管清洗等諸多服務）；公司的遠景規(guī)劃（成為國際一流的油氣服務商）一直沒有改變，公司的油田工程技術服務必將厚積而爆發(fā)。 
    盈利預測與估值 
    公司將超募資金永久補充流動資金后，IPO募集資金使用完畢，預計將有融資需求；去年應收賬款增長很快（145%），但壞賬風險極小，主要是因為客戶資信好、帳齡92%以上都在1年以內。去年一季度，康菲石油的巖屑回注服務貢獻約2500～3000萬元的凈利潤；而今年沒有復產(chǎn)，同時服務人員增加、成本增加，預計公司整體一季度業(yè)績同比下降。我們認為，調整將是介入良機。我們持續(xù)看好油田設備和服務的快速增長前景，杰瑞股份最有可能成長為中國的斯倫貝謝；維持業(yè)績預測，預計公司2012～2014年實現(xiàn)每股收益2.77、3.88和5.43元，維持100元標價和"買入"評級。