>> 安信證券-杰瑞股份(002353)年報點評：設(shè)備業(yè)務(wù)高速增長,服務(wù)業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-120319
| 上傳日期： |
2012/3/20 |
大?。?/td>
| 1015KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張仲杰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
2011年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入14.6億元，同比增長54.67%，歸屬于母公司股東的凈利潤4.24億元，同比增長50.52%，實現(xiàn)每股收益1.85元。我們預(yù)期每股收益1.87元，公司業(yè)績符合預(yù)期。
2011年公司油田設(shè)備業(yè)務(wù)收入8.25億元，同比增長97.31%，成為公司收入增長最主要來源。該業(yè)務(wù)高速增長的原因是一方面公司固井、壓裂、連續(xù)油管、液氮泵送等設(shè)備逐步系列化得以滿足國內(nèi)外客戶差異化需求。另一方面壓裂設(shè)備、連續(xù)油管作業(yè)設(shè)備在北美市場取得較大突破。根據(jù)市場形勢和在手訂單情況，我們估計2012年設(shè)備業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)高速增長，有望達(dá)到14億元左右。
2011年配件銷售收入4.59億元，同比快速增長34.40%。毛利率31.62%，提高2.12個百分點。國內(nèi)油田生產(chǎn)維持旺盛態(tài)勢，我們估計2012年該項業(yè)務(wù)增速大致在30%左右。
因渤海漏油事件影響，公司油田工程技術(shù)服務(wù)收入為1.52億元，下滑10.75%，不過公司這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)開始呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，壓裂、連續(xù)油管、徑向鉆井服務(wù)均有開展?？捣剖鸵丫团钊R19-3油田溢油事故漁業(yè)損失賠償補償達(dá)成協(xié)議，我們估計可能今年二季度復(fù)產(chǎn)。同時巖屑回注工藝將改為陸地固液分離，總體上收入規(guī)模增加。我們預(yù)計2012年收入增長35%，約為2億元。油田服務(wù)業(yè)務(wù)擴展很大程度取決于高端技術(shù)，公司廣聚高端人才，2012年有望突破規(guī)模瓶頸。
2011年公司新簽訂單26.03億元，增幅為109%。2011年末存量訂單19.15億元，增幅為112%。2011年公司訂單獲取情況良好，這符合我們在2011年初的預(yù)期。
目前國際油價已經(jīng)盤踞在100美元/桶，石油鉆采設(shè)備及服務(wù)行業(yè)欣欣向榮。
公司2012年經(jīng)營目標(biāo)為營業(yè)收入22.8億元，歸屬于母公司凈利潤6.08億元，分別較上年增長56.2%、43.3%。我們將2012年凈利潤預(yù)測值較先前下調(diào)4.6%，維持2013年預(yù)測值不變。
按照2.29億的總股本計算，我們預(yù)計2012-2014年每股收益分別為2.71、4.05、5.89元。3月16日收盤價為81.95元，按照2012年35倍PE估值，合理價格為94.85元，維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：國際油價大幅波動，地區(qū)沖突影響業(yè)務(wù)開展。
|
|
