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    投資要點(diǎn)
    公司定位于專業(yè)化油服公司，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速促內(nèi)生增長(zhǎng)
    2011年全球油服市場(chǎng)總收入預(yù)計(jì)達(dá)到3100億美元，同比增18%。其中設(shè)備類和服務(wù)類投資占比保持穩(wěn)定，分別為20%和80%；公司設(shè)備類收入和服務(wù)類收入占比分別為81%和17%，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與全球油田市場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)存在較大差距。2011年，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，全面布局壓裂酸化、連續(xù)油管和徑向鉆井等服務(wù)業(yè)務(wù)，并計(jì)劃2015 年收入達(dá)到50 億元，其中設(shè)備、配件和服務(wù)占比分別為40%、10%和50%，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)為內(nèi)生增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
    全球油服市場(chǎng)保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于煤層氣開發(fā)210億的市場(chǎng)
    油服市場(chǎng)收入由石油公司的勘探開發(fā)投資轉(zhuǎn)化而來(lái)，石油公司的勘探開發(fā)投資受到油氣價(jià)的影響。目前油價(jià)維持在85美元到150美元之間的景氣區(qū)間，預(yù)計(jì)全球油服市場(chǎng)將總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。十二五期間我國(guó)煤層氣開發(fā)投資額達(dá)到1166億元，按照轉(zhuǎn)化比率60%計(jì)算，對(duì)應(yīng)的油服市場(chǎng)收入為700億，2011年公司所從事的13個(gè)子目收入在全球油服市場(chǎng)總收入中占比約30%，依此計(jì)算國(guó)內(nèi)煤層氣開發(fā)對(duì)公司而言將形成5年共210億的增量市場(chǎng)空間。
    公司在手訂單充足，2012年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)虞
    據(jù)我們估計(jì)公司目前在手訂單大致在18-20 億元之間，2012年公司業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)無(wú)虞。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2013年收入分別為22.14億和30.83億，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為6.37和8.88億，EPS分別為2.77和3.87元，對(duì)應(yīng)PE分別為26和18倍。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，全球油服市場(chǎng)總體保持增長(zhǎng)下，受益于國(guó)內(nèi)煤層氣開發(fā)5年210億的市場(chǎng)空間，此外公司在手訂單充足，2012年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)虞，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    ※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣價(jià)格偏離景氣區(qū)間，國(guó)內(nèi)煤層氣開發(fā)投資不達(dá)預(yù)期