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    杰瑞股份(002353.SZ/人民幣65.47, 買入)公布了2011 年度業(yè)績快報(bào)，公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.6 億元，同比增長54.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4.24 億元，同比增長50.55%，實(shí)現(xiàn)每股收益1.85 元，符合預(yù)期。公司四季度受到康菲事件影響，油服業(yè)務(wù)收入下滑，但仍然實(shí)現(xiàn)了1.35 億凈利潤，同比增長50%。
    受蓬萊 19-3 號油田事故影響，公司下半年巖屑回注服務(wù)基本停滯，整個(gè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊增速放緩，受此影響公司每月凈利潤減少700-900 萬元，2011 年四季度每月影響每股收益約0.03 元。這是公司2011 年凈利潤增速低于營業(yè)收入增速的重要原因。
    在此不利的局面下，公司拓展了壓裂酸化、連續(xù)油管服務(wù)、陸地及水源環(huán)保服務(wù)等新服務(wù)項(xiàng)目，均實(shí)現(xiàn)收益。公司新業(yè)務(wù)的拓展引入了部分高端人才團(tuán)隊(duì)，使管理費(fèi)用增長較快，這也是凈利潤增速不如營業(yè)收入的重要原因。從長期來看，未來公司服務(wù)業(yè)務(wù)布局的完成將有利于公司凈利潤水平的提升。
    根據(jù)近日農(nóng)業(yè)部的公告，農(nóng)業(yè)部與中海油總公司以及康菲石油達(dá)成賠償協(xié)議，由康菲石油出資10 億元人民幣，用于解決賠償及補(bǔ)償漏油事故帶來的影響。我們認(rèn)為這是此次事故解決過程的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，若解決順利，康菲油田復(fù)采在即。蓬萊19-3 號油田的復(fù)產(chǎn)及公司多種油服業(yè)務(wù)的布局完成將有助于未來公司業(yè)績的增長。
    公司同時(shí)公告擬訂的2011 年權(quán)益分派方案為，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3 元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金6.9 億元；同時(shí)以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，通過本次轉(zhuǎn)增股本后，公司總股本增至4.6 億股。
    考慮到北美壓裂市場的強(qiáng)勁需求以及國內(nèi)市場的開拓，公司未來仍將保持高速增長。我們維持目標(biāo)價(jià)78.60 元及買入評級。