>> 平安證券-杰瑞股份(002353)疾風知勁草-120131
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
葉國際 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入14.6億，同比增長54.7%，歸屬上市公司股東凈利潤4.2億，同比增長50.6%，每股收益為1.85元，完全符合我們預期。公司2011年度權益分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。
平安觀點：
油服板塊有得有失，石油專用設備受益于全球高油價及非常規(guī)氣開發(fā)實現(xiàn)超預期增長?？捣坡┯褪鹿手苯訉е鹿?1年凈利潤損失接近5000萬，但公司成功布局壓裂、連續(xù)油管、徑向鉆井等擁有廣闊空間的油服增長點。石油裝備板塊由于南北美市場開拓有力、產(chǎn)能釋放以及產(chǎn)品系列化持續(xù)成為公司高速增長的動力。
公司凈利潤增速略低于收入增速。主要由于：1、綜合毛利率受渤海灣漏油事故影響出現(xiàn)部分下滑；2、油服業(yè)務布局引入大量高端人才導致管理費用大幅上升。
康菲石油擬建立10億補償金計劃，我們認為渤海灣蓬萊19-3油田漏油事件結束可期。1月下旬中國農(nóng)業(yè)部和康菲石油中國有限公司相繼發(fā)表公告，稱農(nóng)業(yè)部、中海油、康菲公司以及有關省人民政府達成一致意見，康菲公司將支付10億元以解決渤海灣蓬萊19-3油田事件中河北、遼寧省部分區(qū)縣養(yǎng)殖生物和渤海天然漁業(yè)資源損害賠償和補償問題。我們認為康菲石油同政府及相關利益方的協(xié)調(diào)可能進入尾聲，蓬萊19-3油田可能進入由部分非漏油區(qū)塊復產(chǎn)到全面恢復的過程，杰瑞巖屑回注和陸地鉆井屑固液分離處理業(yè)務有望受益。
杰瑞油服將受益于煤層氣十二五開發(fā)，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。煤層氣十二五規(guī)劃目標將年均新增30億壓裂服務市場容量，杰瑞從2011年3季度開始進入煤層氣壓裂領域，11年合計壓裂煤層氣井51口，在中聯(lián)煤層氣及中石油煤層氣等大型煤層氣開發(fā)主體中積累良好聲譽，預計未來有望占據(jù)20%左右市場份額，從而成功推動杰瑞實現(xiàn)油服轉(zhuǎn)型。
維持2012年、2013年EPS為2.80和3.83元的盈利預測，維持“強烈推薦”的投資評級。結合目前公司設備及配件的在手訂單充足，防御性極強，煤層氣對于杰瑞油服轉(zhuǎn)型的帶動、未來頁巖氣開發(fā)中壓裂設備服務千億規(guī)模的市場空間以及公司優(yōu)秀的管理團隊和企業(yè)文化，我們認為公司高成長持續(xù)可期，預計2012、2013年EPS分別為2.80元和3.83元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：油氣價格下跌，渤海灣漏油區(qū)塊復產(chǎn)進度推遲，頁巖氣開發(fā)低于預期。
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