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    我們最近對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，杰瑞是國(guó)內(nèi)民營(yíng)油氣設(shè)備企業(yè)龍頭，在其制定的“十二五”發(fā)展規(guī)劃中，把非常規(guī)天然氣及深海油田等增量市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)作為主要目標(biāo)，對(duì)現(xiàn)有油田提供增產(chǎn)服務(wù)，并將眼光放在更廣闊的海外市場(chǎng)，顯示了公司差異化的競(jìng)爭(zhēng)思路。目前公司產(chǎn)品核心零部件已實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)，成本進(jìn)一步降低。預(yù)計(jì)2011-2013 年每股收益分別為1.89 元、2.63 元和3.51 元，2010-13 年復(fù)合增長(zhǎng)率為42%，我們給予2012 年32 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至84.10 元，我們將評(píng)級(jí)上調(diào)為買(mǎi)入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司發(fā)展目標(biāo)明確，以天然氣、深水油田、油田增產(chǎn)服務(wù)為主要方向，跟隨三大油實(shí)施走出去戰(zhàn)略，計(jì)劃至2015 年每年收入增長(zhǎng)40%，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50 億元，屆時(shí)服務(wù)占比50%，設(shè)備占40%，配件占10%。
    2011 年7 月份公司加工中心建成并投入使用，開(kāi)始自主生產(chǎn)壓裂車(chē)的核心部件柱塞泵。預(yù)計(jì)2011 年產(chǎn)量在100 臺(tái)左右，2012 年產(chǎn)量翻倍，這將大大提高核心產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
    公司受益于頁(yè)巖氣等非常規(guī)天然氣的開(kāi)采，公司目前能夠生產(chǎn)符合要求的高端壓裂設(shè)備，在國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣開(kāi)采投資處于初始階段，隨著未來(lái)投入的加大，公司將分享更多收益。
    蓬萊 19-3 號(hào)油田漏油事件與公司并無(wú)直接關(guān)系，但受康菲公司被責(zé)令停止生產(chǎn)影響，公司巖屑回注服務(wù)業(yè)務(wù)收入幾乎停滯，2011 年四季度每月影響凈利潤(rùn)900 萬(wàn)元，合每股收益0.03 元，下半年服務(wù)板塊主要靠壓裂服務(wù)支撐。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    海外市場(chǎng)受當(dāng)?shù)卣指绊憽?br>    康菲漏油事件未能及時(shí)解決將持續(xù)影響公司收益。
    估值
    受益于北美壓裂市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓，公司未來(lái)仍將保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011-2013 年每股收益分別為1.89 元、2.63 元和3.51元，2010-13 年復(fù)合增長(zhǎng)率為42%，我們給予2012 年32 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)由70.00 元上調(diào)至84.10 元，我們將評(píng)級(jí)由持有上調(diào)為買(mǎi)入。