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投資建議：
    我們給予公司12-13 年攤薄后EPS 分別為1.38 元、1.89 元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)估值在29.7X 和21.7X，維持推薦評(píng)級(jí)。
要點(diǎn)：
    高增長(zhǎng)，高送轉(zhuǎn)。2011 年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.6 億元，同比增長(zhǎng)54.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.24 億元，同比增長(zhǎng)50.5%；基本每股收益1.85 元，同比增長(zhǎng)48%。分紅預(yù)案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3 元（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。
    油田專用設(shè)備收入大幅增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。11 年公司設(shè)備制造板塊收入同比增長(zhǎng)97.31%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比中提升到56.81%的水平，彌補(bǔ)了油田服務(wù)收入下滑的影響。公司通過(guò)規(guī)模化、系列化和國(guó)際化產(chǎn)品系列，將壓裂設(shè)備、連續(xù)油管作業(yè)設(shè)備推向北美、南美市場(chǎng)，海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)130.16%，占主營(yíng)收入的32.2%，成為公司收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    設(shè)備制造業(yè)務(wù)提升綜合毛利率1.54%。得益于油田設(shè)備制造毛利率的提升（比上年提高6.68%至45.89%），公司綜合毛利率提升至42.77%。
    報(bào)告期內(nèi)公司毛利率最高的油田工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，由于受到渤海漏油事故影響，收入和毛利率同比下滑了10.75%和11.88%，規(guī)?；?、系列化生產(chǎn)帶來(lái)的設(shè)備制造毛利率提升抵消了這一不利影響，使得綜合毛利率略有提升。我們預(yù)計(jì)隨著公司儲(chǔ)備的服務(wù)團(tuán)隊(duì)陸續(xù)開始貢獻(xiàn)收入，公司毛利率將保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。
    提前布局服務(wù)板塊帶來(lái)管理費(fèi)用上升。公司建立和儲(chǔ)備了多個(gè)面向油田技術(shù)服務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，繼續(xù)加大研發(fā)投入和高端專業(yè)人才引進(jìn)，使得管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)119.66%，管理費(fèi)率上升到6.96%。銷售費(fèi)用略高于收入增速，同比增長(zhǎng)61.27%，銷售費(fèi)用率小幅上升至4.43%，基本符合預(yù)期。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面繼續(xù)取得2547.79 萬(wàn)元的收入，與上期基本持平。