>> 銀河證券-杰瑞股份(002353)迎接頁巖氣勘探開發(fā)第一波受益-120318
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
裘孝鋒 |
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1．事件
公司發(fā)布2011 年年報，2011 年實現營收14.5 億元，同比增長54.7%；實現歸屬于母公司凈利潤為4.24 億元， 對應全面攤薄EPS 為1.85 元，同比增長50.5%；與我們預期基本一致。分配方案為10 轉10 派3 元（含稅）。 2．我們的分析與判斷
（一）、設備板塊受益于北美大單而超預期，彌補渤海灣漏油造成服務板塊下滑
公司在過去的2011 年繼續(xù)保持50%以上增長的業(yè)績來之不易，公司經受住了因渤海灣漏油事件而導致油田工程技術服務板塊收入的考驗，漏油停產影響了公司巖屑回注收入超過5000 萬，使得服務板塊收入同比下滑10%、毛利率也下降約12 個百分點，影響EPS 約0.15 元；2011 年設備板塊收入達到超預期的8.25 億元，主要受益于公司北美約4.3 億元的大單，其中2011 年結算約3 億元，設備板塊的收入和貢獻毛利在主營業(yè)務比重均首次超過50%。 （二）、受益國內頁巖氣前期開發(fā)拉動壓裂設備需求，公司今年設備仍將大幅增長
國家能源局上周五3 月16 日正式公布《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015）》，頁巖氣十二五規(guī)劃提出到2015 年，基本完成全國頁巖氣資源潛力調查與評價，完成探明頁巖氣地質儲量6000 億立方米，可采儲量2000 億立方米；優(yōu)選30-50 個頁巖氣遠景區(qū)和50-80 個有利目標區(qū)，初步實現規(guī)?；a，頁巖氣產量達到65 億立方米/年，突破頁巖氣勘探開發(fā)關鍵技術，主要裝備實現自主化生產；《規(guī)劃》還展望了2020 年發(fā)展愿景，力爭2020 年產量達到600-1000 億立方米。 頁巖氣勘探開發(fā)過程中，我們認為壓裂和水平徑向定井是兩項最重要的服務科目之一；按照美國頁巖氣開發(fā)的近十年歷史經驗來看，開發(fā)前期將首先迎來一波相關設備的需求高峰。去年下半年國家公布了2 批頁巖氣開發(fā)資質的企業(yè)約10 家，杰瑞預計也將參與申請后續(xù)批次；這些企業(yè)從今年開始將開始進行勘探開發(fā)工作，因此今年將迎來國內頁巖氣相關的壓裂泵車、連續(xù)油管車、液氮泵車等設備大放量；未來頁巖氣開發(fā)要實現主要裝備國內自主化生產，將給杰瑞帶來重大的機遇。 前幾年公司大力推進核心設備部件的自主化，實現主要設備系列化，并不斷通過引進消化吸收來推出新產品，去年開始收獲頗豐，毛利率水平也提升到約46%。2011 年設備板塊收入達8.25 億，增長達97%，其中壓裂泵車和液氮泵車就超過3 億；今年將受國內頁巖氣開發(fā)利好，壓裂設備（包括壓裂泵車、連續(xù)油管和液氮泵車等）預計將放量至6-7 億，整個設備板塊預計收入將達12 億元左右。 （三）、渤海灣漏油事件是公司服務板塊成長中的挫折，今年將開始發(fā)力
服務板塊2011 年受頁巖回注影響了5000 萬收入而未達到年初2.5 億元的目標；今年開始將發(fā)力。2 年來，公司服務板塊的項目已經從單一的巖屑回注拓展到固井服務、壓裂服務、酸化服務、陸地環(huán)保服務、徑向鉆井服務。
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