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     事 項(xiàng)  
    近期我們實(shí)地調(diào)研了杰瑞股份，與公司高管交流了近期的經(jīng)營情況以及未來的發(fā)展前景，并參觀了公司的生產(chǎn)車間。  主要觀點(diǎn)  
    1. 國內(nèi)頁巖氣和煤層氣進(jìn)入快速發(fā)展階段，行業(yè)龍頭享受高成長。   2015 年，我國煤層氣總體抽采量將達(dá)到210 億立方米，頁巖氣開采量也將達(dá)到65 億立方米。公司作為國內(nèi)壓裂設(shè)備龍頭，成為非常規(guī)油氣開采直接收益，目前的設(shè)備可以直接用于頁巖氣和煤層氣的開采。  2. 油氣設(shè)備國內(nèi)領(lǐng)先，毛利率保持較高水平。   在2011 年，公司儲備的壓裂酸化、徑向鉆井、連續(xù)油管等新服務(wù)快速成長。壓裂設(shè)備是公司的主打產(chǎn)品，與四機(jī)廠相比，毛利率較高，同時也進(jìn)入海外市場，成為公司最有力的攻擊產(chǎn)品。  3. 海外市場頁巖氣價格下降對公司影響不大。   美國頁巖氣價格曾一度跌至2 美元以下，與最高價格8 美元差距甚大，但為了保持產(chǎn)能，一旦行業(yè)景氣度回升，運(yùn)營商勢必會保證頁巖氣產(chǎn)能，因此，對設(shè)備的采購負(fù)面影響不大。相反，若行業(yè)景氣度下滑，甚至?xí)紤]采購價格相對低廉的頁巖氣設(shè)備，公司產(chǎn)品價格與外資品牌相比，優(yōu)勢明顯。  4. 油服市場的開拓是公司業(yè)績加速的保證。   以2011 年為例，從全球市場來看，油服市場的空間與設(shè)備空間的比例為80% 比20%。油服的市場空間更是油氣設(shè)備公司的主戰(zhàn)場，公司制定的計(jì)劃為2015 年實(shí)現(xiàn)銷售收入50 億，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)必須需要油服業(yè)務(wù)的引擎。  5. 盈利預(yù)測，增長較穩(wěn)定。   我們預(yù)計(jì)公司2012 至2014 年攤薄后EPS 分別為2.67 元、3.49 元、4.18 元， 公司對應(yīng)2012 年和2013 年P(guān)E 為30 倍和23 倍，"十二五"期間能源裝備為公司帶來機(jī)會，給予公司"推薦"評級。  風(fēng)險(xiǎn)提示  1. 油氣價格下跌，頁巖氣開發(fā)低于預(yù)期。  2. 海外頁巖氣行業(yè)景氣度下滑。