>> 中國中投證券-遠光軟件(002063)主業(yè)穩(wěn)健增長-120418
| 上傳日期： |
2012/4/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
崔瑩 |
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公司發(fā)布1 季報，1 季度實現(xiàn)收入1.70 億元，同比增長33.5%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.37 億元，同比增長32.2%，同時公司預計12 年上半年凈利潤1.10 億元-1.19 億元，同比增長30%-40%。
投資要點：
主業(yè)收入與利潤穩(wěn)定增長，主要原因是下游電力行業(yè)信息化需求持續(xù)穩(wěn)定，同時從營業(yè)稅金及附加同比增長266%，可以推測出公司服務化的收入（定制軟件及軟件服務）大幅增加，我們在之前的深度報告中曾經(jīng)提出電力行業(yè)信息化開始由服務主導，這一特性決定了本土企業(yè)在未來的競爭中更具優(yōu)勢。 報告期內(nèi)公司繼續(xù)推進"業(yè)務前移、做實機構"的戰(zhàn)略，使得1 季度銷售費用同比增長84.0%，我們認為公司實施這一戰(zhàn)略正是為了順應電力行業(yè)信息化由服務主導的特性，分公司銷售與實施服務力量的加強，不僅有利于公司維持在原有大電力市場（兩大電網(wǎng)和五大發(fā)電集團）的競爭優(yōu)勢， 也將有利于公司開拓地電、農(nóng)電及電力輔業(yè)市場。 國網(wǎng)結算方式調(diào)整只是一次性因素：11 年國網(wǎng)調(diào)整結算方式，由各網(wǎng)省公司直接結算，改為由指定單位集中結算，使得公司的集約化深化應用項目在收款和結算兩方面都受到影響，12 年預計國網(wǎng)將重新采用原先的各網(wǎng)省公司直接結算方式，對公司構成實質(zhì)性利好。 盈利預測與投資評級：維持12-14 年EPS 分別為0.84、1.14 和1.47 元， 我們認為公司未來幾年仍能維持30%以上的業(yè)績增速，目前估值對應12 年PE 不足20 倍，有安全邊際，同時公司估值折價本質(zhì)上還是由于11 年底開始的大股東減持、二股東西遷、總裁辭職、業(yè)績低于預期等負面因素的集中釋放，12 年主要負面因素僅剩二股東減持，估值有望緩慢恢復，維持強烈推薦評級。
風險提示：客戶集中風險。
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