>> 光大證券-遠光軟件(002063)增長動力依然強勁,產(chǎn)品與市場拓展步履堅實-120407
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
公司發(fā)布年報，收入增長34.2%至6.4 億元，凈利潤增長10.7%至2.1 億元，每股收益為0.63 元。另外，公司還預(yù)告1 季度凈利潤增長30%-40%。
◆細分業(yè)務(wù)發(fā)展良好，費用率仍有下降可能
公司 2011 年整體業(yè)務(wù)發(fā)展較為良好，主營業(yè)務(wù)利潤增長37%，略高于收入增長。分產(chǎn)品來看，公司集團資源管理產(chǎn)品受益于國網(wǎng)深化應(yīng)用與國電財務(wù)管控的實施需求，收入上升32.6%至4.23 億元；財務(wù)管理系列產(chǎn)品則在下游客戶主多分開和信息化升級的帶動下，增長36.2%至1.63 億元；除此之外，公司電力生產(chǎn)管理產(chǎn)品增長迅猛，收入上升65.5%至近2100 萬元，我們認為相關(guān)系統(tǒng)應(yīng)用空間廣闊，其增長將是公司未來幾年的重要看點。
報告期間，公司主要業(yè)務(wù)毛利率均有所上升，主要是軟件與服務(wù)產(chǎn)品日益成熟，實施成本下降。費用方面，銷售費用由于公司大力發(fā)展分支機構(gòu)以及開拓新產(chǎn)品、新客戶而大幅增長74%，不過，管理費用控制得較好，銷售與管理費率合計僅提升1 個點左右，我們認為未來費用率將保持穩(wěn)中有降。
◆電力信息化新一輪高潮將至，看好公司橫向與縱向擴展
我們一直都認為電力體制改革的不斷推進與電力企業(yè)自身對于管理科學化、精細化的需求是電力行業(yè)信息化發(fā)展的根本動力，2011 年開始，以主輔分離、主多分離、輸配分開試點、新一輪農(nóng)網(wǎng)改造為代表的電力體制改革邁上了新的臺階，這些監(jiān)管體制的變化與行業(yè)格局的調(diào)整帶來了信息系統(tǒng)的新建與更新需求。另一方面，在“價值管理”成為電力企業(yè)管理重心的推動下，信息化被放到了更重要的位置，各企業(yè)紛紛通過建設(shè)統(tǒng)一集中的信息化系統(tǒng)來實現(xiàn)集團化管控、集約化運作、精細化管理。
面對著電力行業(yè)信息化的旺盛需求，公司正將客戶由此前的電網(wǎng)企業(yè)為主向發(fā)電、多經(jīng)、農(nóng)電、輔業(yè)集團擴展，并精準把握電力行業(yè)對“集團管控”的需求，在財務(wù)管控的基礎(chǔ)上推出了眾多財務(wù)與業(yè)務(wù)結(jié)合以及非財務(wù)領(lǐng)域的管控系統(tǒng)，如資產(chǎn)管理、風險管控、基建管控、供應(yīng)鏈管控、電力安全生產(chǎn)管理軟件等產(chǎn)品，我們認為公司具備橫向客戶拓展和縱向產(chǎn)品延伸所需要的市場能力與技術(shù)實力，看好公司向上述方向的努力。
◆維持買入評級，目標價22.1 元
我們調(diào)整公司2012-2014 年盈利預(yù)測至0.85 元、1.20 元、1.55，分別增長35.9%、41.4%和29.8%。我們認為公司增長動力依然強勁，增長勢頭不改，維持買入評級，目標價22.10 元。
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