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 投資要點(diǎn)： 
    公司近幾年的核心策略是"精耕細(xì)作"，軟件和服務(wù)并重，逐步擴(kuò)大服務(wù)類產(chǎn)品的份額。除了傳統(tǒng)的咨詢、實(shí)施、運(yùn)維等服務(wù)外，還增加信息集成、業(yè)務(wù)支持等服務(wù)品種。依靠貼身、貼心的服務(wù)，了解客戶的動(dòng)態(tài)需求，及時(shí)準(zhǔn)確的滿足客戶需求，加快項(xiàng)目的實(shí)施推進(jìn)和提高客戶滿意度，保障公司營(yíng)收的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    公司中短期的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)：深耕客戶驅(qū)動(dòng)的自營(yíng)業(yè)務(wù)比重提高；國(guó)電集團(tuán)財(cái)務(wù)信息化全面推廣驅(qū)動(dòng)的發(fā)電側(cè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)；南網(wǎng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性；業(yè)務(wù)范圍和行業(yè)領(lǐng)域的擴(kuò)張。
    股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用下降保障2013年盈利快速增長(zhǎng)。2013年，公司需要計(jì)提的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將明顯下降，我們預(yù)計(jì)金額小于1000萬(wàn)，由此對(duì)2013年盈利增速的貢獻(xiàn)估計(jì)在15個(gè)百分點(diǎn)左右。
    調(diào)高評(píng)級(jí)至"買入"。不考慮華凱投資房地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的投資收益，我們預(yù)測(cè)公司2011~2013年EPS分別為0.65元、0.86元和1.22元。我們認(rèn)為由于公司客戶的特點(diǎn)，2012年和2013年盈利增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度小、確定性較高。我們將公司股票評(píng)級(jí)由"增持"提高到"買入"，并給予21.50元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)約25倍的2012年市盈率。公司股價(jià)可能的催化劑包括定期報(bào)告驗(yàn)證業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)預(yù)期以及可能的收并購(gòu)。