>> 中投證券-遠(yuǎn)光軟件(002063)從業(yè)務(wù)模式看遠(yuǎn)光-111023
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
大?。?/td>
| 563KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
崔瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
以服務(wù)為主的混合型業(yè)務(wù)模式：遠(yuǎn)光是以服務(wù)為主的混合型業(yè)務(wù)模式軟件公司，軟件服務(wù)的成本主要是人力，因此提高盈利的首要因素是提高效益（利潤率）而非規(guī)模。。
提高人均收入。。1、價格驅(qū)動：目前遠(yuǎn)光的軟件產(chǎn)品及實施服務(wù)的價格僅相當(dāng)于國外同行的1/3-1/2，而產(chǎn)品特別是服務(wù)的效果要優(yōu)于國外同行；2、能夠集中力量于產(chǎn)品與交付：公司的市場空間清晰度明顯高于通用ERP 廠商，這使公司能夠集中力量于產(chǎn)品與交付以提高效率；3、提高效率的觀念已明顯領(lǐng)先于國內(nèi)其他廠商：遠(yuǎn)光總裁金卓君曾領(lǐng)導(dǎo)金蝶服務(wù)部門高速發(fā)展，由于金蝶的經(jīng)驗，金總對于效率非?？粗兀⒅τ谧陨隙峦茝V提高效率的觀念，我們認(rèn)為目前這種觀念已經(jīng)得到了公司總監(jiān)級別領(lǐng)導(dǎo)的普遍認(rèn)可。
將營業(yè)利潤率維持在高位。1、考慮到公司向固有的客戶推廣新產(chǎn)品及服務(wù)的銷售模式，在走出電力行業(yè)以前，公司基本處于產(chǎn)品及服務(wù)的成熟期；2、目前電力行業(yè)央企的管理需求趨同，這大大提高了公司高端定制軟件的可復(fù)用性；3、我們預(yù)計13 年期權(quán)成本較12 年下降約5000 萬元。
本土企業(yè)優(yōu)勢明顯：電力行業(yè)的信息化投資以大型電力集團(tuán)為主，只有以服務(wù)為主的高端定制軟件才能滿足其集中管控需求，電力行業(yè)的信息化的服務(wù)主導(dǎo)特性決定了本土企業(yè)在未來的競爭中更具優(yōu)勢。
遠(yuǎn)光有望成為最大的贏家：不同行業(yè)特點決定了其ERP 系統(tǒng)構(gòu)成不同，就電力行業(yè)而言，我們認(rèn)為財務(wù)管理軟件是ERP 系統(tǒng)的核心，其提供商的地位將隨著系統(tǒng)架構(gòu)的復(fù)雜而不斷提高。遠(yuǎn)光的財務(wù)管理軟件在電力行業(yè)處于絕對的領(lǐng)先地位，特別是在成功實施了國網(wǎng)SG186 項目的財務(wù)管控模塊之后，這種優(yōu)勢更加突出，有望成為電力行業(yè)ERP 建設(shè)的最大贏家。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持公司11-13 年EPS 分別為0.70、1.00和1.50 元，維持公司強(qiáng)烈推薦的投資評級。
風(fēng)險提示：核心人員流失風(fēng)險。
|
|
