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     事件：公司昨晚公布了2012 年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70 億元，同比增長(zhǎng)33.51%；凈利潤(rùn)3697.51 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了32.15%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.11 元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度為30%~40%。  點(diǎn)評(píng)：  電力行業(yè)信息化需求持續(xù)，"集團(tuán)管控"先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。2012 年公司迎來(lái)了首季開(kāi)門(mén)紅，主要是由于電力行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)了信息化需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司的"企業(yè)集團(tuán)管控解決方案"以"集團(tuán)管控+管理咨詢"為核心，涵蓋了決策支持、財(cái)務(wù)管理等眾多核心領(lǐng)域，全面滿足了電力集團(tuán)企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)管控的應(yīng)用需求，產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯、未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。  服務(wù)收入快速增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定。公司一直以來(lái)大力推進(jìn)服務(wù)創(chuàng)新， 不斷提升產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化的服務(wù)能力建設(shè)。公司建立了七大類服務(wù)產(chǎn)品體系，涵蓋了客戶信息化建設(shè)的各個(gè)方面，極大地提升了客戶的滿意度和忠誠(chéng)度。軟件服務(wù)收入連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，2011 年增幅達(dá)86.15%，本報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。公司一季度毛利率同比略降低了0.27%，主要是由于毛利率較低的系統(tǒng)集成收入占比提高。  營(yíng)銷力度加大，管理水平不斷提升。面對(duì)機(jī)構(gòu)規(guī)模快速擴(kuò)大的局面，公司秉承著"做實(shí)、做強(qiáng)機(jī)構(gòu)"的方針，在機(jī)構(gòu)分別組建本地化的銷售、實(shí)施、服務(wù)等專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，11 年該團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)的銷售收入首次突破總收入占比的50%，成為公司業(yè)績(jī)的有利支撐。公司一季度銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)84.04%，部分是由于從11 年2 季度開(kāi)始實(shí)施該戰(zhàn)略所致。一季度管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)了7.39%，低于同期收入增速，管理水平提升。  "兩化融合"和體質(zhì)改革壯大電力信息化市場(chǎng)。智能電網(wǎng)建設(shè)的提速不斷推進(jìn)了信息化和工業(yè)化的兩化融合。電力信息化整合和集成要求的不斷提高極大地推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展。"主多分離、主輔分離"的體制改革壯大了電力信息化的市場(chǎng)，公司面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，有助于公司"依托電力、跟隨進(jìn)入"的跨行業(yè)市場(chǎng)延伸戰(zhàn)略的實(shí)施，進(jìn)一步向非電領(lǐng)域拓展。  盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2013 年EPS 分別為0.80 元、1.00 元。對(duì)應(yīng)當(dāng)期股價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為20 倍、16 倍。給予公司短期_推薦，長(zhǎng)期_A 的評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致行業(yè)投入放緩，銷售費(fèi)用大幅提升。