>> 方正證券-理工監(jiān)測(002322) 一季度業(yè)績同比大幅提升,全年業(yè)績增長確定性強-公司財報點評-120418
| 上傳日期： |
2012/4/20 |
大?。?/td>
| 548KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張遠德 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
4月18日晚理工監(jiān)測公布2012年一季報：營業(yè)總收入4650.3萬元，同比增長6.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為488.7萬元，同比增長196.1%，EPS0.07元。 點評： ※ 一季度業(yè)績同比大幅提升，全年業(yè)績快速增長確定性強 公司訂單及業(yè)績確認有約半年周期，且季節(jié)性非常明顯，從歷年規(guī)律來看，一季度利潤極少或為負，四季度的利潤可占全年的60%以上。去年一季度營業(yè)成本高導(dǎo)致凈利虧損508.5萬，今年一季度營業(yè)成本下降46%，雖然銷售費用和管理費用增長較快，凈利潤仍維持正值，因此其增速大幅超過收入增速。國網(wǎng)年初匯總各省變電站油色譜需求以協(xié)議庫存方式進行公開招標(biāo)，公司中標(biāo)數(shù)量占比11.28%，排名第二，彰顯出公司在該領(lǐng)域領(lǐng)先的市場地位。雖然中標(biāo)份額低于預(yù)期，但其占公司收入比重較低，后期改造市場主要由各省網(wǎng)市場招標(biāo)，且公司今年訂單充足，全年業(yè)績保持較快增速預(yù)期較強。
在線監(jiān)測空間廣闊，龍頭優(yōu)勢確保公司充分受益市場爆發(fā) 國網(wǎng)集中招標(biāo)二次設(shè)備智能化率在2011年從0%提高到40%以上，2011年第5、6批招標(biāo)首次納入在線監(jiān)測設(shè)備。根據(jù)國網(wǎng)規(guī)劃，"十二五"期間我國將新建及改造110kV及以上智能變電站約6200座，而在線監(jiān)測設(shè)備是智能變電站關(guān)鍵區(qū)別于傳統(tǒng)變電站的設(shè)備之一，我們測算2012至2015年在線監(jiān)測年均市場容量將超過25億元。公司是在線監(jiān)測系統(tǒng)領(lǐng)域龍頭之一，產(chǎn)品品質(zhì)國內(nèi)領(lǐng)先，種類豐富，整體配套優(yōu)勢明顯，應(yīng)用于中新天津生態(tài)城智能電網(wǎng)綜合示范工程、晉東南-南陽-荊門特高壓交流試驗示范工程等項目中，未來在線監(jiān)測市場高速增長可期，公司將充分受益。
新產(chǎn)品未來貢獻新的業(yè)績增長點 公司去年設(shè)立電力電子設(shè)備子公司，主要從事高電壓一次設(shè)備生產(chǎn)，目前公司研發(fā)的動態(tài)無功補償設(shè)備已進入樣機研制階段，未來有望成為公司新的業(yè)績貢獻點。
盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)計2012-2014年最新股本攤薄每股收益分別為0.82元、1.15元和1.40元，對應(yīng)市盈率分別為25.74倍、18.29倍和15.07倍?？紤]公司所處市場處于啟動景氣時期，但招標(biāo)競爭仍有不確定性，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示： 競爭加劇導(dǎo)致毛利降低風(fēng)險；在線監(jiān)測市場增速不達預(yù)期風(fēng)險。
|
|
