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    神火股份合并報(bào)表口徑2102年1季報(bào)營(yíng)業(yè)收入71.59億元，YOY增長(zhǎng)24%；毛利率11%，YOY下降1個(gè)點(diǎn)；稅前利潤(rùn)3.95億元，YOY增長(zhǎng)3%；歸屬上市公司股東凈利2.79億元，YOY增長(zhǎng)8%，EPS0.17元。
    母公司報(bào)表口徑2012年1季報(bào)營(yíng)業(yè)收入25.21億元，YOY增長(zhǎng)118%;毛利率15%，YOY下降31個(gè)點(diǎn)；稅前利潤(rùn)2.26億元，YOY下降43%，歸屬母公司凈利1.81億元，YOY下降40%。
    點(diǎn)評(píng)： 
    1、電解鋁導(dǎo)致毛利率下降，凈利增速低于收入增速
    公司營(yíng)業(yè)收入YOY增長(zhǎng)24%，凈利增長(zhǎng)8%，原因在于公司毛利率相對(duì)去年同期下降1個(gè)點(diǎn)，我們分析認(rèn)為主要受電解率業(yè)務(wù)拖累，運(yùn)營(yíng)成本率（營(yíng)業(yè)稅+銷管費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）3%,與去年同期持平。EBIT Margin8%,YOY下降1個(gè)點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用2.49億元,YOY增長(zhǎng)27%。
    從母公司報(bào)表口徑看，1季度營(yíng)業(yè)收入25.21億元，YOY增長(zhǎng)118%，原因是股份公司將原部分持股的神火鋁業(yè)（52萬(wàn)噸產(chǎn)能）在2011年第4季度吸收合并成為分公司，增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)降低毛利率。1Q12毛利率15%，YOY下降31個(gè)點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)成本率3%，YOY下降1個(gè)點(diǎn);EBIT Margin13%,YOY下降29個(gè)點(diǎn)。電解鋁業(yè)務(wù)有大量有息負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.39億元，YOY增長(zhǎng)48%。