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    事件  
    公司公告2011 年年報(bào)，營收3.72 億元，同比增長4.01%； 凈利潤6620.96 萬元，同比下降40.21%，EPS0.30 元。利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.3 元（稅前）、轉(zhuǎn)增3 股。  同時(shí)，公司公布2012 年一季報(bào)，營收8734.41 萬元，同比下降9.86%；凈利潤1651.37 萬元，同比下降24.39%，EPS0.08 元。2012 年中期凈利潤預(yù)計(jì)同比下降20%-50%。  簡評  受行業(yè)中移動(dòng)反腐事件影響，收入和凈利潤均低于預(yù)期  2011 年，受中移動(dòng)反腐事件影響，電信增值業(yè)務(wù)不斷受到產(chǎn)業(yè)上下游的擠壓，公司傳統(tǒng)增值業(yè)務(wù)收入同比下降53.75%。但公司提前布局移動(dòng)教育領(lǐng)域，積極發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，使公司收入保持持續(xù)增長態(tài)勢。2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.72 億元，同比增長4.01%，其中移動(dòng)教育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6983.65 萬元， 較去年同期增長569.44%。；由于為戰(zhàn)略發(fā)展加大了投入，同時(shí)攤銷股權(quán)激勵(lì)成本，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤6620.96 萬元，同比下降40.21%。  
    2012 年一季度，主要由于中移動(dòng)反腐事件還未完全告一段落，行業(yè)環(huán)境仍不容樂觀，公司一季報(bào)實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤同時(shí)下降。我們認(rèn)為，Q1 業(yè)績下滑主要在于：（1）行業(yè)因素，中移動(dòng)反腐和換屆事件影響；（2）去年一季度公司為完成第二期股權(quán)激勵(lì)而盡力發(fā)展業(yè)務(wù)，基數(shù)相對較高；（3）2 月份中移動(dòng)校訓(xùn)通業(yè)務(wù)實(shí)施免費(fèi)，一季度公司移動(dòng)教育業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)2000 多萬元收入。  
    2012 年，傳統(tǒng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)萎縮，移動(dòng)教育是主要利潤增長點(diǎn)  2012 年，公司以發(fā)展為前提，業(yè)務(wù)模式向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，重心向移動(dòng)教育、手機(jī)動(dòng)漫、移動(dòng)電子商務(wù)三駕馬車傾斜。我們認(rèn)為，公司12 年最主要的利潤增長點(diǎn)來自移動(dòng)教育業(yè)務(wù)， 預(yù)測收入規(guī)模達(dá)到1.5 億-2 億元，增長160%左右；手機(jī)動(dòng)漫業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長；移動(dòng)電子商務(wù)正處于培育期，2012 年還將繼續(xù)高增長，但對公司總體收入影響不大。  
    盈利預(yù)測和評級  
    2012 年，中移動(dòng)反腐事件預(yù)計(jì)上半年告一段落，但中移動(dòng)管理層經(jīng)營思路轉(zhuǎn)換對中移動(dòng)寄生鏈公司業(yè)績影響較大，我們認(rèn)為今年大的行業(yè)環(huán)境是中移動(dòng)可能采取保守戰(zhàn)略。下調(diào)盈利預(yù)測，我們預(yù)期公司2012年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤分別為4.35億元和7850.83萬元，同比分別增長17.14%和18.58%；預(yù)測2012年-2014年EPS分別為0.36元、0.47元和0.60元，下調(diào)至"中性"評級。