>> 國金證券-拓維信息(002261)公司移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略有望逐步落實-120228
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳運紅 |
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事件
拓維信息 2012 年2 月28 日發(fā)布業(yè)績快報，2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入3.74 億元，同比增長4.92%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6981 萬元，同比下滑36.96%；實現(xiàn)EPS 為0.32 元。
評論
公司收入略低于我們預期，凈利潤和 EPS 略高于我們預期（我們預期EPS 為0.29 元）。通過分析收入、營業(yè)利潤和利潤總額和我們模型的差異，大體可以判斷：2011 年普通類和功能類等傳統(tǒng)業(yè)務下滑程度稍大于預期，費用情況略好于預期，營業(yè)外收入略超預期?？傮w來說，公司2011 年業(yè)績符合預期。
2011 年行業(yè)和經(jīng)營分析：1、由于自2010 年以來，中國移動主動放緩了數(shù)據(jù)業(yè)務的發(fā)展步伐，對SP/CP 采取了從緊的政策。行業(yè)內各公司的短信、彩信、WAP 等業(yè)務收入大幅度下滑，拓維信息也遇到了這個局面。2、預計2011 年公司因此帶來的凈利潤下滑超過3000 萬元，同時股權激勵費用、人員擴張、薪酬提高等因素也使公司銷售費用、管理費用上升幅度較高，造成了公司業(yè)績大幅度下滑。3、在傳統(tǒng)業(yè)務大幅下滑的情況下，公司在移動教育、手機動漫等新型移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務上發(fā)力，最終保持了營業(yè)收入的同比增長，是公司去年經(jīng)營的最大亮點。
2012 年看點：1、公司目前已經(jīng)理順整合“校訊通”業(yè)務----校訊通疊加的“名師資源”等新產(chǎn)品-----線下教育和線上教育結合的移動教育發(fā)展路徑，我們認為公司在這條道路上取得成功的概率很大。2、今年第七屆手機動漫大賽即將開幕，在智能手機滲透率快速提高的環(huán)境下，手機動漫業(yè)務有可能出現(xiàn)較大幅度的增長。3、中移動總裁李躍在開發(fā)者大會上表態(tài)積極，今年很可能是中移動對移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務態(tài)度的轉折點，拓維信息作為提前做好轉型準備的廠商，有望脫穎而出。
辯證看待運營商陣營：1、2011 年移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風風火火，但是運營商陣營并不熱鬧，主要受制于中移動等運營商的機制不靈活。2、在移動互聯(lián)網(wǎng)大趨勢形成之后，運營商也必將加入其中。雖然其反應較慢，但是用戶數(shù)、定制終端、數(shù)據(jù)流量等各種優(yōu)勢讓運營商有追趕的可能。至少運營商陣營的優(yōu)秀企業(yè)能夠受益。3、優(yōu)秀的SI/SP/CP也均在業(yè)務上謀求去運營商化，均在各細分領域打造自身的移動互聯(lián)網(wǎng)競爭力，拓維轉型力度很大。
投資建議
公司業(yè)績基本符合預期，我們也維持 2012 年、2013 年EPS 0.75 元和1.12 元的盈利預測。近一個季度以來我們持續(xù)推薦，公司股價漲幅超過50%?？紤]到公司校訊通戰(zhàn)略明確，逐步落實的可能性很高，我們維持對公司的“買入”評級。
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