>> 國泰君安-錦富新材(300128)2011公司年報&12年1季報點(diǎn)評：1季情況優(yōu)于預(yù)期,全年穩(wěn)健增長可期-120420
| 上傳日期： |
2012/4/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
魏興耘 |
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本報告導(dǎo)讀：
受行業(yè)景氣度影響，2011 毛利率有所下滑。12 年1 季盈利情況高于預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
12年公司實(shí)現(xiàn)營收11.94億元，同比增長55.37%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.36億元，同比增長18.96%。實(shí)現(xiàn)凈利潤1.00 億元，同比增長20.70%，對應(yīng)EPS 為0.50 元。
受11 年液晶平板電視行業(yè)景氣度下滑，人民幣升值、原材料和人工成本上升等影響，公司毛利率自2010Q3 高點(diǎn)起呈逐步下降態(tài)勢。至Q4 毛利率降至18.98%。
新品方面，公司積極推進(jìn)導(dǎo)光板項目進(jìn)程，以2000 萬元收購蘇州新碩特，吳江泰美導(dǎo)光板項目年銷售收入超過7000 萬元，廣州恩披特電子有限公司量產(chǎn)籌備工作已經(jīng)完成。未來將進(jìn)一步推動導(dǎo)光板等新品產(chǎn)能提升，尋求介入液晶顯示、觸控器件市場的機(jī)遇，加強(qiáng)對顯示前沿技術(shù)及相關(guān)上游原材料的研發(fā)，形成新的利潤增長點(diǎn)。
公司在維持海外市場優(yōu)勢的基礎(chǔ)上積極開拓國內(nèi)市場，內(nèi)銷收入同比增136.49%達(dá)到2.70 億元，營收占比提升7.75pt 至22.58%。未來擬繼續(xù)加大國內(nèi)市場開拓，提升內(nèi)銷收入占比。
公司堅持大客戶戰(zhàn)略，對蘋果實(shí)現(xiàn)銷售收入2.18 億元。前5 大客戶銷售占比提升0.14pt 至41.54%。LG、福建捷聯(lián)均是首次進(jìn)入前5 大客戶，銷售占比分別3.99%、5.71%。江蘇瑞儀銷售占比提升7pt 至18.91%。未來擬繼續(xù)加大新客戶開發(fā)力度，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。
1Q 盈利情況理想。2012Q1 公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)淡季不淡趨勢，營收環(huán)比基本持平，毛利率回升至22%。新品方面導(dǎo)光板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4000 萬元。納米壓印技術(shù)應(yīng)用項目及與國際知名機(jī)構(gòu)合作研發(fā)的新型透明導(dǎo)電膜項目籌備工作結(jié)束。
預(yù)計公司2012-2014 年銷售收入分別為15.27 億元、19.25 億元、24.21億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.28 億元、1.64 億元、2.11 億元；對應(yīng)EPS 分別為0.64 元、0.82 元、1.06 元。
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