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   業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2011年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入1134.71億元，同比增長(zhǎng)11.80%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49.38億元，同比增長(zhǎng)22.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)36.19億元，就同比增長(zhǎng)24.32%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。  
   訂單充裕：2011 年公司新簽合同1278.45 億元。其中，國(guó)內(nèi)新簽合同680.97 億元（其中水電合同412.26 億元，非水電合同268.71 億元），海外業(yè)務(wù)新簽合同597.48 億元。按業(yè)務(wù)類(lèi)別劃分，水利水電建筑業(yè)務(wù)新簽合同662.38 億元；非水利水電建筑業(yè)務(wù)新簽合同616.07 億元。截止2011 年底，公司合同存量2424.84 億元，同比增長(zhǎng)13.48%；其中國(guó)內(nèi)水電合同存量848.88億元，同比略有減少；國(guó)內(nèi)非水電合同存量332.74 億元，同比增長(zhǎng)8.92%；海外合同存量1243.22 億元，同比增長(zhǎng)27.11%。  
   水利水電市場(chǎng)景氣高漲：水利投資主要資金來(lái)源依靠中央及地方政府，其中中央預(yù)算內(nèi)投資用于水利建設(shè)資金為683 億元，較去年增87%。今年前2月水電電源投資163億元，同比增長(zhǎng)91.76%，增速加快。水利水電高景氣將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。  
   盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)中國(guó)水電未來(lái)三年EPS為0.35元、0.44元和0.48元，目前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的PE為12.85X、10.35X和9.38X，未來(lái)水利水電行業(yè)投資仍將保持較高增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭中國(guó)水電將持續(xù)受益，給予"推薦"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)5元。