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 投資要點(diǎn)  
     公司4月20日發(fā)布2012年一季報(bào)，1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.76億元，同比增長(zhǎng)15.66%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)25.25%，基本每股收益0.51元。  營(yíng)業(yè)收入增速略高于預(yù)期，毛利水平創(chuàng)出單季三年新高  公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增幅高達(dá)15.66%，奧特萊斯增量因素至關(guān)重要。奧特萊斯2011年1月20日開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，大部分銷售收入在四季度；一季度奧特萊斯銷售收入約1億，剔除奧萊新增因素，既有門(mén)店整體增速約為8.32%。我們認(rèn)為，春節(jié)位于1月份、3月份之后長(zhǎng)沙持續(xù)陰雨寒冷都是影響門(mén)店收入增長(zhǎng)的負(fù)面因素，據(jù)了解進(jìn)入4月份后經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)一季度仍為全年低點(diǎn)。  但在毛利較低的奧萊業(yè)態(tài)收入占比提升的同時(shí)，公司單季毛利水平20.80%，為2009年以來(lái)單季最高水平，我們推測(cè)與公司金融業(yè)務(wù)收入較同期有較大提升、代理品牌增加有關(guān)。1-3月公司利息收入1585萬(wàn)，較上年同期增長(zhǎng)137%。  奧特萊斯勢(shì)頭良好，全年實(shí)現(xiàn)4億以上銷售為大概率事件  1-3月奧特萊斯銷售收入約1億，3月單月銷售收入約3000萬(wàn)。據(jù)我們了解，"五一"期間Buberry將正式進(jìn)駐開(kāi)業(yè)，目前其門(mén)店正處于裝修階段；同時(shí)，公司自營(yíng)名品綜合店也將于"五一"期間開(kāi)放其全部面積1500平米，Buberry專賣折扣力度有望達(dá)到3-5折，公司自營(yíng)名品部分亦將新增部分高折扣品牌。我們認(rèn)為，3月份在節(jié)后淡季、天氣持續(xù)陰雨的影響下，奧特萊斯仍實(shí)現(xiàn)了3000萬(wàn)左右的收入，整體經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭較好；隨著品牌逐步齊全、折扣力度提升，預(yù)計(jì)人氣將得以大幅提升，全年銷售收入超過(guò)4億為大概率事件。  看好公司區(qū)域深耕、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展戰(zhàn)略  堅(jiān)持看好公司在金融業(yè)、服裝代理、三四線城市綜合體擴(kuò)張方面的多元發(fā)展。我們認(rèn)為，公司在既有優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展戰(zhàn)略，有望提升公司盈利能力，并進(jìn)一步提升公司的渠道及上游資源掌控能力，從而提升公司在區(qū)域市場(chǎng)的溢價(jià)能力，在商業(yè)擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)方面步提升市場(chǎng)份額。