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    12 年一季度實(shí)現(xiàn)每股收益（EPS）-0.065 元，虧損幅度同比收窄，較去年同期-0.095 元的EPS 升0.03 元。盡管常規(guī)產(chǎn)品依然虧損，但總體經(jīng)營(yíng)明顯改善。相比去年同期，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)30.8%至2.66 億元，毛利率升3.36個(gè)百分點(diǎn)至9.57%，來自平高東芝的投資收益增長(zhǎng)2.26 倍至911.76 萬元。
    高壓開關(guān)行業(yè)自11 年中期價(jià)格觸底反彈的正面效應(yīng)開始顯現(xiàn)。
     特高壓大單將為公司貢獻(xiàn)確定性業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)公司“皖電東送”特高壓交流輸電示范工程淮南站和滬西站項(xiàng)目，共計(jì)14 個(gè)1000kVGIS 間隔和4 套GIS 母線設(shè)備，合同額16.05 億。保守估算，該訂單可為公司12、13 年各貢獻(xiàn)EPS 約0.09 元。
     今年有望續(xù)簽大單。我們推測(cè)，今年二、三季度有望獲準(zhǔn)、開工的高端輸電工程至少有3 個(gè)：已于4 月10 日獲得前期國(guó)家級(jí)支持性文件的哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條±800kV 特高壓直流工程，以及哈密—青海柴達(dá)木750kV 送電工程（新疆與西北交流750kV 第二聯(lián)絡(luò)通道）。上述工程的高端GIS 項(xiàng)目市場(chǎng)壁壘高、參與者較少，如年內(nèi)啟動(dòng)招標(biāo)，預(yù)計(jì)公司可輕松拿下3 成左右的市場(chǎng)份額，為未來2～3 年持續(xù)盈利打下基礎(chǔ)。
     持續(xù)分享特高壓紅利。除上述工程，電網(wǎng)公司有更多特高壓工程（如錫盟-南京交流線路等）等待核準(zhǔn)或設(shè)備招標(biāo)，預(yù)計(jì)14 年前后將迎來特高壓建設(shè)高峰期。作為特高壓彈性最大的標(biāo)的公司，平高電氣業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。
     善用金融工具，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司已完成4 億元中期票據(jù)的注冊(cè)，預(yù)計(jì)將于二季度完成發(fā)行。據(jù)測(cè)算，此舉還可使年內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用降低約0.26 個(gè)百分點(diǎn)。
     盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司12 年、13 年的EPS 分別為0.14 元、0.41元，分別對(duì)應(yīng)61 倍、21 倍P/E，給予“中性”評(píng)級(jí)。但是，我們積極關(guān)注公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料成本波動(dòng)或?qū)⒂绊懽罱K利潤(rùn)率；2）來自平高東芝的投資收益或受匯率波動(dòng)等因素影響，存在一定不確定性。