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    2012 年Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.66 億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-5300 萬(wàn)元，較去年同期減虧；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為-2314 萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)每股收益-0.065 元。一季度收入虧損的主要原因是一季度收入確認(rèn)規(guī)模較小。公司預(yù)測(cè)上半年累計(jì)凈利潤(rùn)可能為虧損。
    毛利率同比回升
    一季度公司毛利率9.57%，同比和環(huán)比分別上升3.36 和下降18.57 個(gè)百分點(diǎn)，2011 年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均處于歷史性低點(diǎn)，考慮到國(guó)網(wǎng)方面已經(jīng)著手開(kāi)始改變之前的招標(biāo)規(guī)則以緩解行業(yè)利潤(rùn)率縮水的困局，我們認(rèn)為今年起公司各項(xiàng)產(chǎn)品有望迎來(lái)毛利率的觸底回升。
    淮南-上海中標(biāo)16.05 億元，預(yù)計(jì)2013 年前完成交貨
    一季度公司中標(biāo)淮南-上海特高壓交流GIS 和母線保護(hù)設(shè)備共計(jì)16.05 億元，我們預(yù)計(jì)其中2/3 將在年底前完成交貨，全部設(shè)備將在2013 年前完成交貨。
    2012 年內(nèi)我們預(yù)計(jì)還有兩條特高壓交流線路核準(zhǔn)，其中一條年內(nèi)招標(biāo)，平高電氣仍是特高壓交流的最受益品種，未來(lái)三年特高壓線路建設(shè)將使業(yè)績(jī)大幅提升。
    估值與盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)測(cè)2012-2014 年每股收益分別為0.14、0.41 和0.56 元，目標(biāo)價(jià)10 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 特高壓交流線路進(jìn)展低于預(yù)期。