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    一季度報(bào)告摘要
    2012年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元，同比增長12.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1386萬元，同比減少26.00%。公司預(yù)計(jì)2012 年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期減少20.00%-40.00%。
    市場(chǎng)環(huán)境不容樂觀，子公司貢獻(xiàn)利潤還需時(shí)日
    受全球經(jīng)濟(jì)不景氣及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等因素影響，國內(nèi)中低壓變頻器市場(chǎng)景氣度下降，公司收入增長放緩。過去2年中，公司通過一系列資本運(yùn)作方式來加快產(chǎn)業(yè)鏈整合，收購的子公司尚處于產(chǎn)品研發(fā)試制、小批量生產(chǎn)銷售階段，投入較大，但其效益要逐漸顯現(xiàn)。隨著公司新產(chǎn)品的發(fā)展和一體化進(jìn)程的推進(jìn)，外延式擴(kuò)張帶來的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將逐漸顯現(xiàn)。
    毛利率略有提升，費(fèi)用率高企拖累業(yè)績(jī)
    公司綜合毛利率提升2.98個(gè)百分點(diǎn)，為進(jìn)一步擴(kuò)大營業(yè)額，公司營銷部門全面開展渠道布局工作，加大營銷力度，銷售團(tuán)隊(duì)不斷壯大。因此，人工成本、品牌宣傳費(fèi)用、差旅費(fèi)用上升，銷售費(fèi)用率同比增長4.10個(gè)百分點(diǎn)。公司各子公司尚處在培育與業(yè)績(jī)爬坡階段，期間人員工資等費(fèi)用投入較大，管理費(fèi)用率同比增長5.18個(gè)百分點(diǎn)，較高的費(fèi)用率是公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。
    盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)公司2012~2014 年EPS 為0.96、1.31 和1.84 元，目標(biāo)價(jià)26元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    子公司業(yè)務(wù)經(jīng)營進(jìn)展低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱中低壓變頻器市場(chǎng)需求疲軟。