久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    公司發(fā)布2011年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比增長36.91%；實(shí)現(xiàn)利潤總額8808.14萬元，同比下降33.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7798.39萬元，同比下降32.60%； EPS0.64 元。公司同時(shí)公布股票分配預(yù)案：10 轉(zhuǎn)8 股派2.5 元。
    期間費(fèi)用大增嚴(yán)重吞噬利潤，我們預(yù)計(jì)費(fèi)用率高企局面將初步好轉(zhuǎn)，但短期難言得到有效控制，預(yù)計(jì)公司在2012年三項(xiàng)費(fèi)用率依然維持在26%-28%之間。2011年公司收入同比增長36.91%，然而銷售費(fèi)用同比增加76%，管理費(fèi)用同比增加109%，終止股票期權(quán)激勵計(jì)劃及注銷已授予股票期權(quán)影響EPS0.228 元。
    行業(yè)基本面無變化，維持行業(yè)整體年均15%增長率的判斷。自動化改造和高端裝備升級的驅(qū)動因素不改，進(jìn)口替代加速趨勢依然，且空間依舊十分廣闊。
    預(yù)期下半年逐步回暖。中低壓變頻器行業(yè)是個強(qiáng)周期行業(yè)，我們對2012年上半年行業(yè)復(fù)蘇保持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)行業(yè)在下半年開始回暖，全年保持小幅增長。
    目前子公司大多處于培育和整合階段，短期對公司業(yè)績影響有限，但經(jīng)過整合后將為公司后續(xù)發(fā)展提供動力。
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別同比增長27.5%、32.5%和30.5%，EPS分別為0.89元、1.21元和1.56元，目標(biāo)價(jià)32.5元，對于2011年P(guān)E為50.7倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。