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核心觀點(diǎn)：
    從行業(yè)層面，我們認(rèn)為工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)作為相對(duì)后周期行業(yè)，目前復(fù)蘇趨勢(shì)仍然不明顯，復(fù)蘇的時(shí)點(diǎn)需要觀察3、4月份訂單數(shù)據(jù)，2012年全年表現(xiàn)預(yù)計(jì)前低后高；從公司層面，英威騰2011年業(yè)績(jī)下滑受外延擴(kuò)張后的整合陣痛和股權(quán)激勵(lì)取消帶來的一次性費(fèi)用計(jì)提兩方面因素影響，公司2011年業(yè)績(jī)處于谷底基本確立，未來增長(zhǎng)如何仍然要看整合轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，三大平臺(tái)整合、高端市場(chǎng)突破以及新產(chǎn)品推廣將是盈利質(zhì)量提升的關(guān)鍵。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮公司外延擴(kuò)張整合進(jìn)程低于預(yù)期以及管理費(fèi)率的大幅提升，我們調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為0.65元、1.13元和1.49元。公司處于外延擴(kuò)張后的整合時(shí)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俣唐谟兴啪彛覀兙S持公司“增持”評(píng)級(jí)，按照2012年25-30倍PE，給予公司28.25元-33.90元的目標(biāo)價(jià)。