>> 信達證券-東陽光鋁(600673)訂單減少,銷量下滑-120424
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
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作者： |
范海波 |
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公告事項
2012年4月24日東陽光鋁發(fā)布2012年一季報。公司第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.19億元，比上年同期下降11.22％；營業(yè)利潤3334.43萬元，比上年同期下降71.55％；歸屬母公司所有者的凈利潤1614.05萬元，比上年同期下降77.35％；基本每股收益0.02元。
點評 訂單減少，銷量下滑
去年四季度受歐債危機惡化的影響，公司業(yè)務(wù)量減少、開工率不足。今年一季度，公司的生產(chǎn)經(jīng)營延續(xù)了去年四季度業(yè)務(wù)量不足的情況，訂單減少，銷量下滑。營業(yè)收入同比下降11.22%，歸屬母公司所有者的凈利潤同比下降77.35%。
財務(wù)費用增長較快 去年公司發(fā)行了9億元公司債券，負債規(guī)模上升導(dǎo)致本期財務(wù)費用同比增長48.32%。公司表示將加快非公開股票發(fā)行工作，降低負債規(guī)模。
收入看親水空調(diào)箱 2011年，親水空調(diào)箔占營業(yè)收入的27%，主要應(yīng)用于家用空調(diào)散熱器中，是空調(diào)機致冷、致熱的核心部件。國家統(tǒng)計局公布的空調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國內(nèi)空調(diào)平均產(chǎn)量1126.09萬臺，環(huán)比增長22.80%。我們認為，受季節(jié)性氣候特征影響，空調(diào)將在二季度進入產(chǎn)銷旺季，屆時公司親水空調(diào)箔的銷售狀況有望改善。
利潤看電極箱，看好公司非公開募集投資項目 2011年，電極箔產(chǎn)品占營業(yè)利潤的33%，產(chǎn)品毛利率34.68%，同比增加3.3個百分點。去年十一月，公司公布了非公開發(fā)行股票預(yù)案，募集資金主要用于擴建公司電極箔生產(chǎn)能力。項目建成后，每年新增3500萬平方米高比容腐蝕箔生產(chǎn)能力和2100萬平方米中高壓化成箔生產(chǎn)能力。高比容腐蝕箔是鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈中盈利最好的環(huán)節(jié)，我們認為，隨著下游消費電子行業(yè)市場的回暖，電極箔產(chǎn)品將繼續(xù)成為公司主要的利潤來源。
盈利預(yù)測 鋁電解電容器不僅應(yīng)用在傳統(tǒng)的消費電子領(lǐng)域，在工業(yè)變頻節(jié)能、電動車、新能源等新興領(lǐng)域的需求也會不斷增加，其關(guān)鍵原材料電極箔將迎來廣闊發(fā)展。預(yù)計公司2012-2014年EPS分別0.50,0.60和0.66元。維持"增持"評級。
風險因素 歐債危機惡化，全球經(jīng)濟下滑，電極箔、空調(diào)箔需求減少，價格下降。
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