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     投資要點(diǎn)：  業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。2011年公司共計(jì)銷售白酒14.29萬噸；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入842,791.00萬元，同比增長(zhǎng)56.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司所有者的凈利潤(rùn)290,502.72萬元，同比增長(zhǎng)31.73%；每股收益2.08元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。分紅方案：擬每10股派現(xiàn)金紅利14元（含稅）。  ?高中低檔全線開花，增長(zhǎng)喜人。2011年受提價(jià)放量因素推動(dòng)，1573系列增長(zhǎng)迅速，中國(guó)品味上市場(chǎng)推廣成功，預(yù)計(jì)1573系列及以上產(chǎn)品稅前收入可超40億。同時(shí)，在中端白酒景氣高企、全面發(fā)展的背景下，中檔老窖特曲系列等實(shí)現(xiàn)較大突破。全年高檔瀘州老窖特曲及其以上產(chǎn)品增速高達(dá)60%以上，中低檔白酒收入亦有55.15%。高、中、低檔實(shí)現(xiàn)全線開花式增長(zhǎng)，態(tài)勢(shì)喜人。  ?延續(xù)"大招商，招大商"思路，2012專賣店建成1000家。公司將延續(xù)"大招商，招大商"的經(jīng)銷商策略，推廣完善柒泉公司模式，由于柒泉模式使得經(jīng)銷商與公司利益更為統(tǒng)一，且銷售體系與營(yíng)銷體系更為扁平化，公司的銷售費(fèi)用率持續(xù)下降，盈利能力顯著增強(qiáng)。未來，公司還將加快專賣店建設(shè)，擬在2012年建成專賣店1,000家，并建立起300人的國(guó)窖1573品牌顧問隊(duì)伍，營(yíng)銷體系有望得到持續(xù)優(yōu)化。  ?轉(zhuǎn)讓華西12%股權(quán)，助力2012盈利增長(zhǎng)。2011年12月公司公告擬將所持有的12%的華西證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓給瀘州老窖集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓后公司持股比例降至12.99%，不再為其第一大股東。此舉有助于公司專注白酒主業(yè)，權(quán)益評(píng)估價(jià)為10.85億元，以2011年年末賬面價(jià)值推算，轉(zhuǎn)讓股權(quán)約可一次性增加公司收益1.93億元，折合每股收益0.14元。  ?投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為2.81、3.66、4.64元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為14.6、11.2、8.8，維持"增持"評(píng)級(jí)。  ?風(fēng)險(xiǎn)提示：嚴(yán)控三公消費(fèi)對(duì)高檔白酒形成一定負(fù)面影響。