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 投資要點(diǎn)： 
      ?公司于4月2 4日晚發(fā)布了2011年年報(bào)，報(bào)告期間公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23.56 億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2.15 億元，歸母公司凈利潤(rùn)2.00 億元， 扣除非經(jīng)常性損益歸母公司凈利潤(rùn)為1.79 億元，分別增長(zhǎng)42.36%， 32.57%、30.24%和27.46%，按2011 年增發(fā)后的攤薄股份數(shù)計(jì)算，海利得2011 年每股收益為0.45 元。公司擬向全體股東10 股派發(fā)4 元紅利（含稅）。  雖然報(bào)告期間公司維持高速增長(zhǎng)，但下半年表現(xiàn)較弱。2011 年下半年，公司滌綸工業(yè)絲銷售收入從上半年的8.83 億元下降到7.90 億元， 毛利率也從17.80%下降到了14.91%，主要是因?yàn)槠陂g古纖道的20 萬(wàn)噸熔體直紡滌綸工業(yè)絲生產(chǎn)線投產(chǎn)，對(duì)行業(yè)造成較大沖擊。
    再加之宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，使得滌綸工業(yè)絲價(jià)格和價(jià)差都出現(xiàn)較大下降。今年公司簾子布產(chǎn)能和氣囊絲新增產(chǎn)能投產(chǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)也緩慢好轉(zhuǎn)，預(yù)期今年公司將重拾增勢(shì)，而增長(zhǎng)將主要體現(xiàn)在下半年。  報(bào)告期間，公司外銷收入從2010 年的8.06 億元增長(zhǎng)到13.46 億元， 而內(nèi)銷收入只從7.96 億元增長(zhǎng)到8.90 億元，外銷收入占比增長(zhǎng)到60.20%，成為公司收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。公司外銷毛利率16.91%，仍顯著高于內(nèi)銷毛利率11.95%。海利得美國(guó)子公司2011 年?duì)I業(yè)收入繼續(xù)增長(zhǎng)約50%，將成為繼歐洲之后公司下一個(gè)出口增長(zhǎng)點(diǎn)。海利得專注的車用滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)規(guī)模較小，單憑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不能提供足夠成長(zhǎng)空間，海外發(fā)展將有助于公司增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?nbsp; 我們預(yù)測(cè)公司2012-2013 年EPS 為0.60、0.76 元，給予公司2012 年20 倍估值，目標(biāo)價(jià)為12.00 元，增持評(píng)級(jí)。