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   2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.85 億元，同比增長(zhǎng)40.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.86 億元，同比增長(zhǎng)42.82%，基本每股收益1.63 元。  2012 年1-3 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24 億元，同比增長(zhǎng)52.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.40 億元，同比下降6.77%，基本每股收益0.30 元。  主要觀點(diǎn)  
   1．精細(xì)化工受經(jīng)濟(jì)周期影響較小。公司主要的精細(xì)化工產(chǎn)品安賽蜜和麥芽酚等食品添加劑下游需求剛性，增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，其中安賽蜜毛利率達(dá)到21.02%， 同比增長(zhǎng)了2.88 個(gè)百分點(diǎn)，麥芽酚毛利率有所下降，但總體精細(xì)化工盈利能力保持穩(wěn)定，毛利率同比略微下降了0.51 個(gè)百分點(diǎn)，今年下半年募投項(xiàng)目中的3000 噸安賽蜜即將投產(chǎn)，并且自建的10000 噸雙乙烯酮也將配套投產(chǎn)，據(jù)測(cè)算雙乙烯酮自己后，公司每噸安賽蜜成本將節(jié)約2000 元（含稅）以上。綜合預(yù)計(jì)未來公司精細(xì)化工產(chǎn)品將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)  2．基礎(chǔ)化工產(chǎn)品表現(xiàn)有喜有憂。去年硝酸、三聚氰胺等產(chǎn)品毛利率同比分別下滑2.43 和6.64 個(gè)百分點(diǎn)，合成氨和硫酸則上漲了4.32 和8.26 個(gè)百分點(diǎn)，但3 季度末硝酸產(chǎn)品經(jīng)過提價(jià)后，盈利能力有所改善，預(yù)計(jì)今年2 季度環(huán)比硝酸盈利能力將提高，合成氨價(jià)格今年以來基礎(chǔ)呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢(shì)，總體來看目前噸毛利較年初有所提高，近期尿素價(jià)格的不斷上漲對(duì)其形成利好，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)化工產(chǎn)品2 季度環(huán)比有所改善但同比出現(xiàn)下降的概率較大。  3．所得稅率調(diào)整對(duì)今年業(yè)績(jī)影響較大。公司今年高新企業(yè)證書到期，需要重新復(fù)審認(rèn)定，公司現(xiàn)已按規(guī)定程序申請(qǐng)復(fù)審。目前公司所得稅暫按25%的稅率計(jì)提，導(dǎo)致公司一季度凈利潤(rùn)減少607.78 萬元。公司復(fù)審如若不能通過，將對(duì)今年業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。  盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2013 年EPS 分別為1.54 元和1.76 元， 以最新收盤價(jià)25.36 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 分別為17 倍和14 倍，維持"推薦" 的投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  新項(xiàng)目投產(chǎn)晚于預(yù)期。  高新企業(yè)復(fù)審不能通過。