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    ◆業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，1Q2012凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.60%：
    1Q2012公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.53億元，同比增長(zhǎng)39.75%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4839萬元，同比增長(zhǎng)15.60%；扣非后凈利潤(rùn)為4842萬元，同比增長(zhǎng)18.01%。公司一季度全面攤薄后EPS=0. 27元，略低于我們之前EPS 0.29元預(yù)測(cè)。公司收入增速較高，主要是由于銷售渠道擴(kuò)張和門店業(yè)績(jī)提升，且公司主營(yíng)K金產(chǎn)品，收入增速受金價(jià)下滑的影響程度相對(duì)其他足金企業(yè)小。而利潤(rùn)增速低于收入增速，主要是由于毛利率下滑以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升幅度較大。公司預(yù)計(jì)2012年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為0%-30%。
    ◆毛利率有所下滑，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升幅度較大：
    1Q2012公司綜合毛利率同比下降2.63個(gè)百分點(diǎn)至31.96%，我們認(rèn)為主要原因是 1）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，低毛利率的足金飾品銷售占比提高幅度較大（截止2011年末，足金飾品占公司銷售比重為39.9%，較2010年提高8.8個(gè)百分點(diǎn)），拉低了整體毛利率；2）在金價(jià)下跌過程中，公司成本核算采用加權(quán)平均法有所滯后，對(duì)毛利率水平有負(fù)面影響。
    報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率同比上升0.22個(gè)百分點(diǎn)至18.69%，其中銷售/管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變化-0.73/-0.45/1.40 個(gè)百分點(diǎn)至15.76%/2.03%/0.90%。公司銷售、管理費(fèi)用率下降明顯，主要是由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大且費(fèi)用控制能力提高所致；而財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅提高，主要是由于上期募集資金產(chǎn)生利息收入，本期募集資金存量較少且借款、借金利息增加較快所致。2012年公司將進(jìn)一步渠道擴(kuò)張，全年計(jì)劃開店80家以上，開店資金需2.4億左右。目前公司發(fā)行總額不超過5億元的短期融資券注冊(cè)申請(qǐng)已獲批準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)未來財(cái)務(wù)費(fèi)用仍將進(jìn)一步攀升。