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    鄂武商公布2011 年度財(cái)務(wù)報(bào)告及2012 年第一季度報(bào)告： 2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入127.33 億元，同比增長20.85%；實(shí)現(xiàn)利潤總額6.04 億，同比增長14.85%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.31 億元，同比增長12.87%，每股收益為0.65 元。另今年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入40.04 億元，同比增長12.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.43億元，同比增長8.25%。
    今年以來，由于春節(jié)前移導(dǎo)致促銷期縮短和黃金銷售占比下降所致，公司綜合毛利率水平出現(xiàn)較大程度提升，一季度公司綜合毛利率較2011 年同期提升接近1 個(gè)百分點(diǎn)，但由于國廣二期折舊攤銷的計(jì)提，一季度費(fèi)用率也有所上升，以上因素共同導(dǎo)致一季度凈利率下降0.15 個(gè)百分點(diǎn)至3.57%。
    2012 年經(jīng)營展望
    2012 年公司將加快向省內(nèi)二三線城市渠道下沉的步伐，計(jì)劃籌集湖北省武商仙桃購物中心項(xiàng)目，仙桃市綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力連續(xù)十多年位居全省縣市前列，但百貨業(yè)態(tài)商場規(guī)模偏小。武商仙桃購物中心將通過移植武商摩爾城現(xiàn)有的經(jīng)營渠道和經(jīng)營管理模式并依據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際，建成集購物、休閑娛樂配套于一體的購物娛樂中心。該項(xiàng)目2012 年開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2013 年底對外營業(yè)，總規(guī)劃面積10 萬平米。同時(shí)2012 年也將計(jì)劃新增10 家量販門店，將省內(nèi)超市網(wǎng)點(diǎn)提升至百家水平。
    投資建議
    公司為中西部地區(qū)資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良的零售龍頭，在湖北省內(nèi)核心商圈擁有50 余萬自有商業(yè)物業(yè)，對區(qū)域內(nèi)上游高端品牌供應(yīng)商具有強(qiáng)大影響力。新開國廣二期與公司已有門店形成良好錯(cuò)位經(jīng)營，共同構(gòu)筑武漢市高端商業(yè)百貨業(yè)態(tài)的進(jìn)入門檻。我們長期看好公司在區(qū)域內(nèi)高端百貨的壟斷地位，超市業(yè)務(wù)受到通脹下行及相關(guān)政策有所影響，我們維持之前2012-2014 年0.75、0.94和1.10 的盈利預(yù)測，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15 元，對應(yīng)20X 市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速下滑、人力成本快速上漲