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    一季報(bào)基本符合預(yù)期，股權(quán)激勵(lì)彰顯公司信心 
    公司發(fā)布公告 2012 年一季度實(shí)現(xiàn)收入 5551 萬元，同比上漲 14.68%，凈利潤為 2336 萬元，同比上漲17%，扣非后凈利潤同比上漲 27.81%。實(shí)現(xiàn)每股收益為 0.16元。此外，根據(jù)股權(quán)激勵(lì)，公司公告其2012年 1-6 月凈利潤(與扣非后凈利潤孰低者)不低于7800萬元。 2012-2014年凈利潤增長率較 2011年分別不低于 20%，40%及70%。
    批簽發(fā)量穩(wěn)定增長，研發(fā)進(jìn)展順利 
    公司在一季度Hib 批簽發(fā)總量為 238 萬劑，占總批簽發(fā)量的 39%，其中西林瓶同比增長 129%，預(yù)灌封同比增長 42%。AC 結(jié)合疫苗批簽發(fā)量為 149萬劑，同比增長40%，占總批簽發(fā)量的 44%。公司在一季度研發(fā)進(jìn)展順利，AC多糖及 ACWY135分別獲得國家藥監(jiān)局注冊批件，正在申請 GMP 認(rèn)證，無細(xì)胞百白破正在申請生產(chǎn)批件，流感疫苗已經(jīng)完成臨床實(shí)驗(yàn)，乙肝疫苗即將進(jìn)入臨床，另有 4個(gè)疫苗正在申報(bào)臨床。
    尋求外延式發(fā)展，快速進(jìn)入單抗領(lǐng)域 
    公司與上海豐茂及上海威陸工貿(mào)簽訂框架性協(xié)議，協(xié)議簽訂后沃森出資 3000萬元作為保證金，并通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，陸續(xù)參股上海豐茂。協(xié)議中涉及上海豐茂的單抗品種均處于研發(fā)過程中，包括利妥昔單抗，阿瓦斯汀單抗，阿達(dá)木單抗，帕尼單抗，地諾單抗及長效EPO等。從此次協(xié)議看，公司通過合作借助對方的研發(fā)資源和優(yōu)勢將快速進(jìn)入生物行業(yè)中重要的單抗領(lǐng)域，有望未來成為公司除疫苗之外的新增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測及投資評級 
    預(yù)計(jì) 2012-2014 年 EPS分別為 1.76/2.14/2.51 元，同比增長 27%， 21%及 18%，對應(yīng)市盈率為 27/22/19 倍，暫時(shí)維持持有評級。