久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
    年報(bào)：全年生產(chǎn)機(jī)制紙116.36 萬噸，銷售機(jī)制紙109.79 萬噸；實(shí)現(xiàn)營收53.30億元，同比增15.73%；毛利率16.64%，較10 年末微增，較11 中期下降1.32個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用大幅上升至營業(yè)利潤（2.03 億元）同比降12.88%；歸屬母公司凈利潤1.28 億元，同比降21.31%。
    1 季報(bào)：營業(yè)收入12.78 億下降1.18%，毛利率下降3.4 個(gè)百分點(diǎn)致利潤總額同比降37.12%；子公司博匯漿業(yè)、大華紙業(yè)享受二免三減半政策完畢致整體所得稅稅率上升18.6 個(gè)百分點(diǎn)至35.2%，故1 季度歸屬母公司凈利潤2872萬，同比下降51.24%。
    環(huán)比大幅向上
    去年 4 季度宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是海外市場(chǎng)不確定性加大，導(dǎo)致公司主打產(chǎn)品白卡紙價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)。盡管今年1 季度因春節(jié)較早導(dǎo)致開工率較低，但從環(huán)比情況來看，1 季報(bào)銷售收入上升6.4%，營業(yè)利潤大增193%，凈利潤增長(zhǎng)181%。受去年同期基數(shù)較高的影響，上半年的同比數(shù)值依然有下降可能，但隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2 季度經(jīng)營將保持環(huán)比向上。
    投資建議
    公司今年基本沒有新增產(chǎn)能釋放，且江蘇大豐75 萬噸白卡紙項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)較重，因此12 年是博匯紙業(yè)的蓄勢(shì)年，13 年大豐項(xiàng)目逐步投產(chǎn)將會(huì)有效升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶來收入和盈利的雙升。預(yù)計(jì)12-14 年EPS 為0.25、0.38和0.52 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。