>> 安信證券-金信諾(300252)年報及一季報點評：電纜、連接器、組件的全方案供應能力已經(jīng)形成-120501
| 上傳日期： |
2012/5/2 |
大?。?/td>
| 1102KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-A |
作者： |
侯利 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
從射頻電路到電纜、連接器、組件的綜合無線射頻方案供應商是2011年的根本轉(zhuǎn)變。
公司實現(xiàn)營業(yè)收入50,588.67萬元，同比下降0.55%；利潤總額3,751.07萬元，同比下降41.85%，我們不驚訝于利潤下滑，因為全球的無線領(lǐng)域目前處在周期底部。登陸創(chuàng)業(yè)板后，公司增加了一定的人員費用以及攤銷上市發(fā)行費用，因此管理費用率有較大幅度增長。此外，由于2011年行業(yè)需求放緩，導致了毛利率也大幅下降。 去年公司相當重要的布局是對鳳市通信的收購。收購前，公司僅是射頻電纜的供應商，收購后，公司形成了射頻電纜、連接器、組件的全方位供應能力。由于公司從前就是愛立信、華為的供應商，因此其供應資格將被鳳市通信所續(xù)用。
無線領(lǐng)域?qū)⒃?012年三季度開始回暖
作為華為、愛立信、中移動的上游企業(yè)，公司在2012年上半年將表現(xiàn)平淡，原因是：全球經(jīng)濟尚未明朗，歐洲運營商的固定資產(chǎn)投資沒有放量，愛立信、華為均在一季度出現(xiàn)下滑，國內(nèi)中國移動今年并未有大規(guī)模投資無線的預期，行業(yè)普遍預期是今年國內(nèi)無線領(lǐng)域略有下滑。因此，對于公司而言，今年是練好內(nèi)功的一年，包括：對鳳市通信的協(xié)同效應、對華為/愛立信之外的全球無線設(shè)備商的突破、自身產(chǎn)能的提升。公司在年報中披露，預計未來三年內(nèi)，將以重點市場為導向，以技術(shù)創(chuàng)新為手段，不斷提高生產(chǎn)設(shè)備的自動化水平，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司產(chǎn)品的市場份額。力爭到2015年，公司銷售收入增加至人民幣15億元，發(fā)展成為中高端射頻同軸電纜領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)導者和國際領(lǐng)先者。
投資建議
我們認為，公司的產(chǎn)品研發(fā)能力相對較強，且屬于無線配套領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從長期來看具有持續(xù)成長為LTE核心部件供應商的定位。我們預計今、明年收入增長率為45%、31%，對應EPS為0.61元、1.10元，維持增持-A投資評級。
|
|
