>> 齊魯證券-交通銀行(601328)2012年一季報點評：資產(chǎn)質量情況較好-120430
| 上傳日期： |
2012/5/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程嬌翼，謝剛 |
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投資要點
事件：交通銀行發(fā)布2012 年一季報，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤158.8 億，同比增長19.6%，實現(xiàn)每股收益0.26 元（全面攤?。?，每股凈資產(chǎn)4.65 元。
凈利潤基本符合我們預期：（1）2012Q1 利息凈收入同比和環(huán)比分別實現(xiàn)19.5%和6.2%的增長，均為生息資產(chǎn)規(guī)模增長驅動>NIM 驅動。2012Q1 交行的貸款及投資均實現(xiàn)平穩(wěn)略快的增長；同業(yè)規(guī)模增長雖相對較快，但尚未對生息資產(chǎn)結構產(chǎn)生較大影響，故NIM 環(huán)比變化較為平穩(wěn)。2012Q1NIM（日均口徑）為2.60%，較2011Q1 提升9 個BP，較2011 年全年提升1 個BP。（2）2012Q1 手續(xù)費及傭金凈收入同比和環(huán)比分別實現(xiàn)22%和34%的增長，在營業(yè)收入中占比達到16.5%。支付結算和銀行卡收入（同比增幅分別為74%和47%）是中間業(yè)務良好增長的主要驅動力。（3）營業(yè)費用同比升幅僅13%，故成本收入比較去年同期有下降；撥備支出同比增長23%，平均信貸成本約為0.58%（高于2011 年各季水平）。
季報亮點在于資產(chǎn)質量狀況好于預期：（1）截至2012Q1 末，交行的不良/減值貸款額為219 億，和年初水平基本持平（降幅為0.43%），期末不良率為0.81%（較年初下降5BP）。不良變動情況在上市銀行中處于較好水平，這一方面是交行近幾年持續(xù)加強的信貸風險管理的結果，另一方面是清收處置效果較好；Q1 公司在正常和關注類貸款中減退具有潛在風險的貸款額約110 億，清收24 億（其中現(xiàn)金清收19 億），核銷僅約4 億；2012Q1 年化的新增不良率為近年較低水平。（2）期末關注類貸款額和逾期類貸款額較年初的增幅均在9%左右，升幅預計在上市銀行中相對較小。
生產(chǎn)服務民生消費領域是交行今年信貸業(yè)務的重點發(fā)展領域，這在 Q1 已有所反應（批發(fā)和零售行業(yè)貸款占比上升明顯，電子及交運等行業(yè)的占比下降較多）。Q1 存款繼續(xù)定期化趨勢，我們預計該趨勢在二季度甚至更長時期內(nèi)還將持續(xù)。
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