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    報(bào)告摘要： 
    一季度業(yè)績下滑，但行業(yè)回暖跡象明顯。公司一季度毛利率環(huán)比下滑了8.7%，同時(shí)三項(xiàng)費(fèi)用率同比上升8.22 個(gè)百分點(diǎn)至27.86%，導(dǎo)致業(yè)績下滑明顯。但公司訂單量自今年正月十五以來在不斷提升，一季度實(shí)現(xiàn)銷量約18 萬噸，預(yù)計(jì)4 月份將達(dá)7 萬噸，行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象。2012 年預(yù)計(jì)全球需求500 萬噸玻纖紗，國內(nèi)需求120 萬噸。一季度價(jià)格5500 元左右，經(jīng)營成本不到3800 元，加上三項(xiàng)費(fèi)用率，每噸凈利潤大約200 元；一季度同比下降300 元，比去年四季度下降了200 元。個(gè)別品種在漲價(jià)，小廠商在漲價(jià)。我們認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延伸到房地產(chǎn)和工業(yè)制造領(lǐng)域，國內(nèi)鐵路基建和水利建設(shè)集中開工， 玻纖需求量的復(fù)蘇將為上調(diào)價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。  海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，直供模式減少盈利風(fēng)險(xiǎn)。100%控股埃及巨石股份， 業(yè)績承諾7.7 億元。從埃及采用集裝箱物流，飄過地中海節(jié)省物流成本。原材料和燃料當(dāng)?shù)厝〔?。省?0.6%貿(mào)易關(guān)稅，規(guī)模貿(mào)易摩擦。。貿(mào)易商加劇了銷量和價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在金融危機(jī)期間，貿(mào)易商清庫存，減少訂單，公司則要保持連續(xù)不斷的生產(chǎn)，因?yàn)榻禍赝．a(chǎn)的成本非常高。為了消除貿(mào)易商帶來了巨大波動(dòng)，公司收購海外龍頭經(jīng)銷商， 一般采用控股60%的方式。國內(nèi)基本上實(shí)現(xiàn)直供，2011 年外國銷售中有20%-30%是直供，爭取2012 年超過50%海外銷售通過直供實(shí)現(xiàn)。  降成本費(fèi)用，凈利潤有望提升。公司節(jié)支減耗目標(biāo)是2011 年1.8 億， 2012 年2.5 億元。由于公司工藝技術(shù)改進(jìn)，減員增效，每噸的制造成本下降。公司去年收購巨石集團(tuán)，財(cái)務(wù)費(fèi)用支出較高，今年有望下降。