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 投資要點(diǎn)：
    葛洲壩2012年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117 億元，同增22.4%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4.23 億，同增1.2%；EPS0.12 元。毛利率12.8%同降1.1 個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)于去年全年也降1 個(gè)點(diǎn)，是凈利潤(rùn)增速 大幅低于收入增速的主要原因。三項(xiàng)費(fèi)用率各降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。凈利率3.6%降0.8 個(gè)點(diǎn)。 1）去年是水利政策年，發(fā)改委去年通過(guò)可研和初設(shè)概算的項(xiàng)目達(dá)680 億， 預(yù)計(jì)將在今年招標(biāo)正式開(kāi)工，大項(xiàng)目占比高，龍頭建設(shè)企業(yè)受益。2）水電今年計(jì)劃核準(zhǔn)2000 萬(wàn)千瓦，同增57%。"十二五"規(guī)劃新增水電裝機(jī)容量0.9 億千瓦。3) 葛洲壩集團(tuán)與中國(guó)電力顧問(wèn)工程公司、國(guó)家電網(wǎng)等的重組完成，實(shí)力突出，預(yù)計(jì)將受益于水利水電投資加速，今年訂單會(huì)體現(xiàn)。 
    全年新簽合同達(dá)到725 億，同增30%。2012 年葛洲壩經(jīng)營(yíng)目標(biāo)合同簽約850 億元，產(chǎn)值526 億元。一季度新簽302 億，較去年一季度增長(zhǎng)26%； 其中水利水電項(xiàng)目130 億，同增27%，水利水電保持較高增速；國(guó)外新簽項(xiàng)目122 億，同增31%，國(guó)外拓展良好。一季度完成全年計(jì)劃的36%。 公司連續(xù)3 年訂單收入比1.5 左右，在手訂單充足。公司一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值-12.5 億元，去年同期7.1 億，解釋因今年預(yù)付工程款及材料物資采購(gòu)款較上年同期有較大幅度增加。我們推測(cè)是以前累計(jì)訂單在業(yè)主資