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結(jié)論與建議：
    受益于加大品種調(diào)整，2011 年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤18.05 億元（YoY+31.54%）。
    但2012Q1 實(shí)現(xiàn)凈利潤1.84 億元（YoY-59%），主要受不銹鋼價(jià)格大幅下跌影響。預(yù)計(jì)公司2012 年和2013 年凈利潤分別為8.12 億元(YoY-55%)和8.73 億元(YoY+8%)，對應(yīng) EPS 分別為0.143 元和0.153 元。對應(yīng)動態(tài)P/E 為27 倍和25 倍，P/B 為0.9 倍。估值處在中游。考慮到不銹鋼價(jià)格下跌對公司業(yè)績造成的拖累，下調(diào)評級至持有。
     受不銹鋼價(jià)格大幅下跌影響，2012Q1 實(shí)現(xiàn)凈利潤1.84 億元（YoY-59%）。
    一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入226.42 億元，同比增長5.07%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.54 億元，同比下降68%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為實(shí)現(xiàn)凈利潤1.84 億元，同比下降59%；對應(yīng)基本每股收益0.032 元。一季度銷售毛利率7%，同比減少一個(gè)百分點(diǎn)。2012Q1 國內(nèi)不銹鋼價(jià)格持續(xù)低迷，以2.0mm 太鋼產(chǎn)304/2B 卷板無錫市場價(jià)格為例（下同），一季度不銹鋼均價(jià)（19750 元/噸）同比下跌24%。是一季度業(yè)績同比大幅下滑的主要原因。
     受益于加大品種調(diào)整，2011 實(shí)現(xiàn)凈利潤18.05 億元（YoY+32%）。公司通過加大非鎳系不銹鋼的銷量，以及增加高端不銹鋼種的比重，來抵御鎳價(jià)高位以及鋼材價(jià)格低迷對利潤造成的侵蝕。2011 年全年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤18.05 億元，同比增長31.54%。2011 年公司400 系銷量增長8.3%；超純鐵素體不銹鋼銷量增長12.3%；雙相不銹鋼銷量增長55.3%；耐熱不銹鋼銷量增長48.3%；寬幅產(chǎn)品（1500mm、1800mm）銷量增長17%和107%；冷軋硅鋼“雙高”（高牌號、高磁感）產(chǎn)品銷量增長30%。
     投資增速減緩導(dǎo)致國產(chǎn)不銹鋼價(jià)格持續(xù)低迷，原料鎳的價(jià)格受其影響也下滑但是較不銹鋼堅(jiān)挺。國產(chǎn)不銹鋼的消費(fèi)領(lǐng)域與固定資產(chǎn)投資關(guān)系密切，如建筑裝飾、電力、機(jī)械制造、壓力容器、鐵路交通等。由于宏觀調(diào)控使得固定資產(chǎn)投資增速回落，導(dǎo)致國內(nèi)不銹鋼價(jià)格持續(xù)走弱。1-4月累計(jì)下跌約8%。原料方面，國際鎳業(yè)研究組織（INSG）預(yù)計(jì)2012 年全球鎳市供應(yīng)過剩5 萬噸，主要原因是新礦開工以及亞洲（尤其是中國）不銹鋼需求下滑。INSG 預(yù)計(jì)2012 年全球精煉鎳產(chǎn)量達(dá)169 萬噸(YoY+5.6%)。盡管如此，上海市場1#鎳現(xiàn)貨價(jià)格今年以來價(jià)格先漲后跌，4 月底的價(jià)格與1 月初基本持平，約13 萬元/噸,價(jià)格堅(jiān)挺