>> 山西證券-金晶科技(600586)純堿貢獻毛利過半,玻璃行業(yè)仍在底部徘徊-120427
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
趙紅 |
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2011年和今年一季度業(yè)績大幅分別下降47.88%和89.6%。公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入32.95億，同比增長4.74%，凈利潤1.87億元，同比下降47.88%，每股收益0.13元，利潤分配方案：每10股派0.25元(含稅)。一季度公司凈利潤749.97萬，同比下降89.61%。
毛利率逐季下滑，今年一季度凈利率降至9.79%。公司一、二、三、四季度公司毛利率為22.7%、18.93%、17.85%、15.07%，逐季下降。
今年一季度毛利率9.79%，同比、環(huán)比下降13和5.3個百分點，凈利率僅1.39%。
玻璃行業(yè)景氣下降貫穿全年，純堿貢獻毛利占比過半。70%需求來自于房地產(chǎn)的玻璃行業(yè)因地產(chǎn)調(diào)控2011年經(jīng)歷了供需失衡、成本上漲、價格走低、利潤大幅下降的行業(yè)嚴冬。浮法玻璃價格從年初的79.88元/重量箱降至年底的61.3元/重量箱，降幅24.5%，接近09年金融危機時低點。2011年上半年玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)和冷修復(fù)窯較多，上游純堿價格（山東?；p質(zhì)純堿）5月出廠價達到2200元噸，全年均價1932元/噸，同比上漲18.8%。公司玻璃、純堿的毛利率分別為15.44%和23.12%，分別下降13.5和13.2個百分點，收入占比57.13%：39.97%，但毛利占比48.84%：51.16%。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計2012/2013EPS為0.12和0.27元，2012PE為43倍，估值偏高，玻璃行業(yè)尚處于景氣低位，復(fù)蘇跡象不明顯，調(diào)低公司評級至"中性"。
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