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    1、事件  一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.13 億元，同比下降4.8%；凈利潤0.92 億元，同比增長5%；EPS 為0.22 元，同比增長10%；扣非后EPS0.20 元，同比持平；ROE 為3.3%，同比下滑0.19 個百分點。每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.10 元，同比下滑16.7%。
    2、我們的分析與判斷  
   （1）業(yè)績基本符合預期，叉車銷量有望逐步回升  一季度營業(yè)收入同比下降4.8%， 基本符合預期。一季度叉車行業(yè)銷量同比持平，預計公司叉車增速與行業(yè)相當。我們預計2012 年叉車行業(yè)將呈前低后高的走勢，全年增速有望達15%以上。隨著出口恢復、人工替代以及物流發(fā)展等因素陸續(xù)作用，二季度開始銷量有望逐步回升。  （2）凈利潤小幅增長，盈利能力有望進一步增強  一季度凈利潤同比小幅增長5%，基本符合預期。 ROE 同比小幅下降，毛利率和凈利潤率同比均有所提升。綜合毛利率18.7%，同比提升1.3 個百分點；凈利率同比提升0.6 個百分點。在收入下降的情況下，公司凈利潤實現(xiàn)正增長，我們認為原材料成本的下滑尤其是公司高技術含量高毛利電動叉車銷售比例的增加已經(jīng)開始顯示出對毛利率的正面促進作用，隨著電動叉車市場需求的增加和公司在該方面核心技術以及規(guī)模優(yōu)勢的強化，盈利能力有望進一步增強。公司經(jīng)驗現(xiàn)金流同比有所下降， 但仍高于行業(yè)平均水平。
   3、投資建議  叉車受基建、地產(chǎn)增速下滑壓力將顯著低于工程機械其它子行業(yè)； 國資委的考核壓力以及改制后將促使公司改變過去無為而治、緩慢發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司將比過去更加積極進取。我們預計2012~2014 年EPS 分別為1.00、1.15、1.32 元，對應當前股價PE 分別為12.3 倍、10.7 倍、9.3 倍。維持"推薦"評級。
   風險：原材料價格波動風險；匯率波動風險。