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    業(yè)績(jī)概述。2012 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.67 億元，同比下降44.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4169.11 萬(wàn)元，同比下降71.73%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2827.44 萬(wàn)元，同比下降74.36%；基本每股收益0.01 元。
    公司有三種物業(yè)類(lèi)型:發(fā)展物業(yè)(開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售為主)、投資物業(yè)(酒店、會(huì)展、寫(xiě)字樓、公寓等)、商業(yè)物業(yè)。發(fā)展物業(yè)占營(yíng)收的絕對(duì)比重；投資物業(yè)效益穩(wěn)步增長(zhǎng)。北辰時(shí)代大廈、北辰世紀(jì)中心和國(guó)家會(huì)議中心等新增項(xiàng)目走出爬坡期，經(jīng)營(yíng)效益逐漸顯現(xiàn)，投資物業(yè)的收入和毛利率逐步提高。預(yù)計(jì)公司現(xiàn)有投資物業(yè)收入有望在2013 年達(dá)到20 億元左右水平。
    報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入下降主要由于項(xiàng)目結(jié)算不平衡所致。由于結(jié)算毛利率高達(dá)56.88%，同比提高17.57 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司主要結(jié)算項(xiàng)目仍為綠色家園。銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為9 億元，同比減少近50%，一季度預(yù)售情況一般。
    2012 年主力結(jié)算項(xiàng)目為奧運(yùn)村及北辰三角洲項(xiàng)目。2011 年奧運(yùn)村項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)7 號(hào)樓現(xiàn)房整體銷(xiāo)售及南區(qū)商業(yè)部分銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)簽約金額8.74 億元；北辰三角洲項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)簽約面積16.9萬(wàn)平米，簽約金額16.06 億元。預(yù)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目將在2012年結(jié)算。2012 年公司力爭(zhēng)銷(xiāo)售25.5 萬(wàn)平米，簽訂合同金額人民幣40.5 億元，同比分別增長(zhǎng)5.37%和41.63%。
    2012 年大幅提高竣工面積。公司2012 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)新開(kāi)工面積59.5 萬(wàn)平米，開(kāi)復(fù)工面積235.4 萬(wàn)平米，竣工面積56.1萬(wàn)平米，同比分別增長(zhǎng)63.91%、25.95%和410%?？⒐っ娣e的大幅增長(zhǎng)意味著公司可結(jié)算資源增加。期末預(yù)收賬款38.6億元，較期初增加2 億元。2012 年業(yè)績(jī)高度有保障。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2013 年可實(shí)現(xiàn)每股收益0.21 元和0.29 元，按最新的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為15 倍和10 倍，考慮到公司經(jīng)營(yíng)逐步進(jìn)入正軌，且目前股價(jià)僅略高于每股凈資產(chǎn)，價(jià)值被低估，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。嚴(yán)峻的調(diào)控形勢(shì)下，公司銷(xiāo)售可能不達(dá)預(yù)期。