>> 華泰證券-煤氣化(000968)公司向純煤公司轉(zhuǎn)型-120503
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
觀望 |
作者： |
陳金仁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司于4月26日停產(chǎn)第一焦化廠， 8月底停產(chǎn)第二焦化廠。公司非公開發(fā)行事項由于環(huán)評尚未完成，目前尚未上會，非公開發(fā)行無時間表。公司逐漸向純煤公司轉(zhuǎn)型。
公司收入主要來自焦炭，利潤主要來自煤炭，近兩年焦炭價格持續(xù)低迷，2011年焦炭毛利率為17.85%，同比下降10.41個百分點，拖累公司盈利改善。公司2012 年一季度實現(xiàn)每股收益0.08 元，同比下降19%，公司一季度業(yè)績下降主要受焦炭價格同比下降影響。 2011 年焦炭產(chǎn)量約160 萬噸，兩個焦化廠關(guān)停之后，預(yù)計2012 年焦炭產(chǎn)量99 萬噸，同比減少61萬噸，焦炭業(yè)務(wù)收入同比減少9億元。如不考慮資產(chǎn)減值損失，2012 年可減虧1 億元左右。
目前公司在產(chǎn)煤礦有四個，產(chǎn)量平穩(wěn)。預(yù)計12 ~14 年，公司煤炭產(chǎn)量分別為424 萬噸、754 萬噸和1014 萬噸，同比分別增長18.11%、77.83%和34.48%，年度復(fù)合增速41.4%；權(quán)益產(chǎn)量分別為363.4 萬噸、518.8 萬噸和644.8 萬噸，同比增長11.37%、42.76%和24.29%，年度復(fù)合增速25.5%。
晉煤在資產(chǎn)整合方面并未明顯進展。預(yù)計公司 2012-2014 年營業(yè)收入分別為36.50億元、51.23億元和61.79億元，每股收益分別為-0.03 元、1.09元和1.56 元，對應(yīng)13和14年P(guān)E分別為16.67和11.72倍。12年可能出現(xiàn)虧損，給予"觀望"評級。
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