久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     我們有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為差別化≠高利潤，還需考慮市場(chǎng)供需和成本。我們認(rèn)為氨綸行業(yè)新產(chǎn)能的消化從去年起計(jì)算可能需要2 年-3 年左右的時(shí)間（按照目前的行業(yè)景氣度估計(jì)），公司氨綸業(yè)績(jī)可能會(huì)受到一定影響。對(duì)于芳綸業(yè)務(wù)市場(chǎng)比較看好，這也是市場(chǎng)一直給予公司股價(jià)高估值的原因。我們認(rèn)為公司利空利多因素已為市場(chǎng)所知，而新材料的爆發(fā)仍需待時(shí)機(jī)，因此根據(jù)天相投顧評(píng)級(jí)判斷依據(jù)調(diào)整公司評(píng)級(jí)。
     2011 年報(bào)、2012 年一季報(bào)數(shù)據(jù)：2011 年，營業(yè)收入15.40億元(同比增長3.34%)；營業(yè)利潤1.64 億元(同比減少49.28%)；歸屬母公司所有者凈利潤1.39 億元(同比減少45.57%)；基本每股收益0.36 元。2012 年一季度，營業(yè)收入3.57 億元（同比減少13.82%）；營業(yè)利潤472.79 萬元（同比減少94.55%）；歸屬母公司所有者凈利潤511.68 萬元（同比減少92.45%）；基本每股收益0.01 元。另外，公司預(yù)計(jì)2012 年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降80-95%，公司2011 年利潤分配方案為每10 股分紅2.50 元（含稅）。
     財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)： 2011年，公司收益類指標(biāo)同比降幅較大，主要原因是氨綸售價(jià)下降、成本上升；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降較大，主要由于本期用銀行承兌匯票結(jié)算的貨款和用現(xiàn)金結(jié)算的采購款增加。2011年第一季度期末，公司流動(dòng)性基本保持原有狀態(tài)，只是應(yīng)收賬款余額增加了170%，這與公司的銷售手段有關(guān)；短期借款下降明顯。
     盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：以最新總股本40104萬股為基準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年每股收益分別為0.13元和0.18元，按昨日股票收盤價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為86倍和62倍，下調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“中性”。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；（2）成本價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）芳綸市場(chǎng)開拓進(jìn)展緩慢風(fēng)險(xiǎn)；（4）氨綸新產(chǎn)能持續(xù)投放風(fēng)險(xiǎn)。