久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 報(bào)告摘要：  
    氨綸盈利在盈虧平衡點(diǎn)附近，回暖仍需等待。目前氨綸價(jià)格在43000 元/噸左右，噸價(jià)差在300-400 元之間，基本上處于盈虧平衡點(diǎn)附近， 如果將三費(fèi)計(jì)算在內(nèi)，目前基本處于虧損狀態(tài)。氨綸盈利處于盈虧平衡點(diǎn)附近，國(guó)內(nèi)氨綸實(shí)際產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到38 萬噸，而需求則僅有26-27 萬噸左右，氨綸盈利反彈仍需等待。  
    間位芳綸(1313)盈利保持穩(wěn)定。新建的3000 噸1313 產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于5-6 月份投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將達(dá)到8000 噸，但公司將穩(wěn)步達(dá)產(chǎn)，下游需求需要從目前的防護(hù)服、濾料領(lǐng)域再拓展，總體來說，售價(jià)保持在12 萬元左右，毛利率保持在35%的水平，相對(duì)比較穩(wěn)定。  對(duì)位芳綸(1414)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投料試車。目前產(chǎn)業(yè)化線經(jīng)過半年多的時(shí)間，技術(shù)比較穩(wěn)定，生產(chǎn)的穩(wěn)定性比較高，根據(jù)客戶的意見做了一些調(diào)整，差別化上有也些調(diào)整，生產(chǎn)問題不是很大。目前全球1414 產(chǎn)能約7 萬噸，國(guó)內(nèi)需求量約5000 噸，未來仍將有所增長(zhǎng)，公司在十二五期間產(chǎn)能仍將逐步擴(kuò)產(chǎn)，可以期待。  大股東增持認(rèn)為低估。公司大股東在股價(jià)12.5 元左右增持，認(rèn)為公司價(jià)值被低估主要源于氨綸見底，且公司銷量及市場(chǎng)份額還有所增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來看，新材料業(yè)務(wù)將逐漸成為公司的主要利潤(rùn)來源。  
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 為0.27、0.43、0.51 元/股，對(duì)應(yīng)PE 估值水平分別為50X、31X、26X，短期估值偏高。目前公司市值48 億左右，華峰氨綸市值45 億元左右，考慮到公司芳綸業(yè)務(wù)的巨大潛力，應(yīng)該說公司與同類公司相比，具有更好的投資價(jià)值，我們認(rèn)為公司是一個(gè)比較好的新材料投資標(biāo)的，氨綸的利空因素已經(jīng)被市場(chǎng)所熟知，新材料的爆發(fā)仍然需要等待，綜上考慮，我們給予公司增持的投資評(píng)級(jí)。