>> 萬聯(lián)證券-泰和新材(002254)氨綸市場低迷,恢復尚待時日-111222
| 上傳日期： |
2011/12/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
宋穎 |
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報告關鍵要素:
公司是國內(nèi)主要的氨綸生產(chǎn)企業(yè)之一。今年以來氨綸行業(yè)承受較大壓力，市場不景氣以及產(chǎn)能過剩的陰影籠罩氨綸市場，公司今年業(yè)績因以上原因明顯下降。展望明年，公司認為還需等待下游需求復蘇。對于公司的芳綸業(yè)務，公司表現(xiàn)出了一定的信心，開拓市場的力度也正在加大。我們認為，氨綸業(yè)務不景氣在近期仍將制約公司盈利提升，中長期看芳綸的業(yè)務發(fā)展情況，維持"觀望"評級。
點評:
公司在氨綸方面具備競爭優(yōu)勢：公司是國內(nèi)最早生產(chǎn)氨綸的企業(yè)之一，公司氨綸采用差別化的經(jīng)營方式。一是依靠公司已有的品牌和信譽，另一方面公司具備氨綸各個型號的產(chǎn)品。公司技術背景以及技術儲備也優(yōu)于其他企業(yè)，因此客戶愿意為泰和的產(chǎn)品付出一定的溢價。就生產(chǎn)成本控制方面，華峰氨綸和本公司均居行業(yè)前列。盡管氨綸市場目前情況不佳，但公司在氨綸市場上的競爭優(yōu)勢仍然存在。
今年氨綸行業(yè)承受巨大壓力：在今年年初，氨綸的傳統(tǒng)旺季就已經(jīng)顯現(xiàn)出旺季不旺的特征，傳統(tǒng)上來說，一季度氨綸價格一般呈現(xiàn)價升量增的形態(tài)，然而受下游需求下降的影響，今年一季度氨綸的價格上漲后下游需求維持疲軟的狀態(tài)，企業(yè)接貨意愿普遍不強。氨綸價格隨后一路下跌，然而以PTMEG，MDI為主的成本并未相應下降。到二季度末三季度初時，氨綸價格跌入今年第一個低點。隨后三四季度的傳統(tǒng)旺季中，需求增加的預期推動氨綸小幅上漲，但是由于出口放緩，宏觀調(diào)控等因素，氨綸價格隨即逐步下跌?，F(xiàn)在為止今年是氨綸行業(yè)的第二個低谷期。目前從價格上來說，氨綸的主要原材料PTMEG由于市場原因尚處于高位，而氨綸的價格降至歷史低谷，氨綸全行業(yè)基本陷入毛利率為負數(shù)的狀態(tài)中。下游企業(yè)資金緊張，歐美危機減弱出口，宏觀調(diào)控下經(jīng)濟增速放緩均對氨綸產(chǎn)業(yè)形成利空，可以說目前氨綸產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到了最差的時間。
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