>> 中原證券-上海新陽(300236)電子行業(yè)低迷拖累業(yè)績增長,今年有望迎來高增長-120427
| 上傳日期： |
2012/5/5 |
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來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李琳琳 |
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報告關鍵要素:
下游電子行業(yè)景氣度下滑和成本的上升拖累了2011年業(yè)績的增長。隨著電子行業(yè)步入景氣周期，公司的業(yè)績有望快速增長。銅互連電鍍液的成功推廣則為公司未來業(yè)績增長提供了廣闊的空間。預計公司2012年、2013年EPS分別為0.66元和0.85元，以3月22日收盤價13.12元計算，對應市盈率分別為20倍和15倍。目前估值合理，給予“增持”的投資評級。
事件:
上海新陽發(fā)布年報及一季報。2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元，同比增長14.26%，實現(xiàn)營業(yè)利潤3733萬元，同比下降1.09%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3903萬元，同比增長8.66%。2012年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2675萬元，同比下降12.48%，實現(xiàn)營業(yè)利潤250萬元，同比下降67.82%，實現(xiàn)凈利潤750萬元，同比增長10.34%。公司利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.7元。
點評:
電子行業(yè)景氣下滑拖累業(yè)績。公司主營集成電路電子化學品，產品主要為封裝領域使用的引線腳表面處理化學品及配套設備，其中化學品業(yè)務是主要的收入和利潤來源，貢獻了近75%的收入和利潤。
2011年下半年電子行業(yè)景氣度快速下滑，集成電路產量自10月份開始出現(xiàn)負增長。受此影響，2011年下半年開始公司業(yè)績增長明顯放緩。下半年實現(xiàn)營業(yè)收入7531萬元，同比增長1.60%，較上半年的30.64%大幅下降29.04個百分點。2012年一季度封裝行業(yè)仍處于下滑態(tài)勢，主要的封裝企業(yè)如長電科技、通富微電、華天科技等業(yè)績均為負增長，拖累公司化學品業(yè)務的需求。受此影響，公司2012年一季度營收收入下降12.48%。
分產品看，化學品業(yè)務全年實現(xiàn)營業(yè)收入11236萬元，同比增長5.82%。設備產品實現(xiàn)收入3583萬元，同比增長55.11%。設備產品實現(xiàn)了快速增長，這主要受益于下游封裝企業(yè)的擴產。公司最大客戶長電科技于2011年8月開始投入5.22億元進行了封裝生產線的技改擴產，帶動了公司設備銷售的增長。公司2011年對長電科技的銷售額由1031萬元增長到2213萬元，占比從7.84%增長到14.73%。
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