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    2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.38 億元，同比下降5.14%；營業(yè)利潤4196.54 萬元，同比下降8.82%；歸屬母公司所有者凈利潤3944.66 萬元，同比增長0.21%；基本每股收益0.46 元。利潤分配方案為每10 股轉(zhuǎn)增3 股，派現(xiàn)2 元（含稅）。
    傳統(tǒng)印刷機(jī)產(chǎn)品需求下滑，收入下降。公司主要從事凹版印刷機(jī)及成套設(shè)備制造業(yè)務(wù)，是凹印機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。2011 年以來，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落的大環(huán)境下，印刷機(jī)設(shè)備需求發(fā)生變化。公司調(diào)整戰(zhàn)略，將復(fù)合機(jī)、涂布機(jī)等新能源、新材料系列產(chǎn)品作為未來利潤增長的重點(diǎn)，減少了紙凹機(jī)和塑凹機(jī)的產(chǎn)量，導(dǎo)致公司收入下降5.14%。2011 年，公司紙凹機(jī)收入8589 萬元，同比下降35.45%；塑凹機(jī)收入3468萬元，同比下降23.81%；涂布機(jī)收入4670 萬元，同比增長16.30%；復(fù)合機(jī)收入5160 萬元，同比增長16.30%。涂布機(jī)和復(fù)合機(jī)收入占比上升到42.5%。
    毛利率小幅上升，未來預(yù)計(jì)將有所下滑。2011 年公司綜合毛利率37.62%，同比增長1.92 個(gè)百分點(diǎn)。一方面，由于公司產(chǎn)能有限，公司在承接訂單時(shí)挑選高端產(chǎn)品訂單，使得紙凹機(jī)和塑凹機(jī)產(chǎn)品毛利率上升；另一方面光電材料系列（涂布機(jī)系列）產(chǎn)品毛利率上升9.25 個(gè)百分點(diǎn)至29.70%，增幅較大；復(fù)合機(jī)產(chǎn)品毛利率也提升3.43 個(gè)百分點(diǎn)。2012 年公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，為了消化產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)公司將承接部分毛利率稍低產(chǎn)品；另外，公司未來以新材料、新能源產(chǎn)品作為利潤增長點(diǎn)，從目前情況來看，這兩種產(chǎn)品毛利率低于公司紙凹機(jī)和塑凹機(jī)產(chǎn)品。
    公司未來毛利率有下滑的可能。
    募投印刷成套設(shè)備項(xiàng)目2012 年2 月投產(chǎn)，產(chǎn)能消化有風(fēng)險(xiǎn)。
    公司IPO 募投項(xiàng)目“高速多色印刷成套設(shè)備項(xiàng)目”于2012 年2月投產(chǎn)。公司目前公司紙凹機(jī)、塑凹機(jī)年產(chǎn)能分別為14 臺(tái)和32 臺(tái)。IPO 募投項(xiàng)達(dá)產(chǎn)后每年將新增加紙凹機(jī)產(chǎn)能21 臺(tái)，其中折疊紙盒凹版印刷機(jī)12 臺(tái)、裝飾裝潢凹版印刷機(jī)9 臺(tái)；新增加塑凹機(jī)48 臺(tái)。新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)2012 年達(dá)產(chǎn)60%，2013 年完全達(dá)產(chǎn)。從公司目前訂單情況來看，2011 年結(jié)轉(zhuǎn)訂單金額為1.48億元，2012 年度新簽定的訂單金額為1.08 億元，合計(jì)2.56 億元。訂單能夠滿足目前生產(chǎn)，但由于印刷機(jī)行業(yè)需求變化，我們認(rèn)為公司募投產(chǎn)能消化有一定風(fēng)險(xiǎn)。