>> 湘財證券-理工監(jiān)測(002322)智能變電站推廣加速,在線監(jiān)測受益-120508
| 上傳日期： |
2012/5/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱程輝 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點： 在線監(jiān)測龍頭，長期成長性良好。公司自成立以來，始終專注電力高壓設備在線監(jiān)測產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售。自2006 年以來，在外界環(huán)境多變的情況下，公司體現(xiàn)出良好的盈利能力，其收入從9316.62 萬元增長到2011 年的24281.79 萬元，CAGR 達到21%，歸屬于母公司所有者的凈利潤從2006 年的3727.29 萬元增長到2011 年的8053.08 萬元，年均復合增長率達16.7%，凈利率始終保持在35%左右。 變壓器監(jiān)測市場啟動，前景看好。變壓器作為變電站最為重要的設備，在智能電網(wǎng)建設的大環(huán)境下，對其進行智能化改造是必不可少的。我們估計變壓器在線監(jiān)測2011-2015 的市場容量約為28.49-41.78 億元，而目前我國安裝過變壓器在線監(jiān)測的設備約10%左右，未來改造空間巨大。此外，五大發(fā)電集團、工業(yè)用戶等變電站數(shù)量約1.7 萬座，這些變電站的改造，也將做大在線監(jiān)測市場的容量。 GIS 在線監(jiān)測，逐步啟動，前景廣闊。GIS 內的空間極為有限，工作場強往往很高，一旦GIS 內部存在絕緣性缺陷，極易發(fā)生設備故障，對電網(wǎng)安全運行造成嚴重影響。隨著相關監(jiān)測技術的成熟和國網(wǎng)標準的出臺，在考慮經(jīng)濟技術前提下，我們認為未來GIS 局放監(jiān)測的市場啟動的確定性較強，目前山東，浙江和貴州等省已經(jīng)開始進行GIS 局放監(jiān)測產(chǎn)品的大規(guī)模的招標。 估值和投資建議。我們預測 2012-2014 年每股收益分別為 0.76 元、0.92 元和 1.15 元，對應市盈率29 倍、24 倍和19 倍，考慮到公司將充分享受智能變電站推廣帶來的利好，我們給予"增持"評級，目標價26 元。 重點關注事項 風險提示（負面）：市場競爭加劇對公司毛利產(chǎn)生的不利影響，智能變電站推廣低于預期
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